兗州煤業近日公布08年年報和09年一季報。08年公司實現營業收入261億元，同比增長57.1%;歸屬母公司股東權益64.8億元，同比增長 101%，08年實現每股收益1.32元。1Q09業績主營收入44.3億元，同比下降14.7%;歸屬母公司股東權益8.3億元，同比下降48.5%，每股收益0.17元。因公司煤炭銷售方式已現貨為主，2008年第四季開始煤炭價格下跌對公司獲利影響明顯。

　　村莊搬遷費用對2008年業績影響較大

　　2008 年公司銷售煤炭3756 萬噸，同比增長4.7%；其中公司自產煤炭銷量3499萬噸，與上年持平。08年公司綜合煤價663.9元/噸，較上年增加229.5元/噸，增幅為 52.8%。08年公司本部噸煤銷售成本283元，增長94元，增幅為49.7%；兗煤澳洲噸煤銷售成本增加10元，增幅僅為2.3%。由于公司本部濟寧二礦和濟寧三礦村莊搬遷支出16 億元，影響08 年EPS 0.30元左右。

　　目前甲醇市場價格處于低位，山西能化和榆林能化將面臨盈利壓力，由于煤化工業務收入占比很小，09年不會對公司業績有明顯影響。

　　09年噸煤成本下降緩解業績壓力

　　1Q09公司煤炭原煤產量、商品煤銷量分別為807萬噸和792萬噸，同比下降9.2%和11.9%。公司本部煤炭銷量下降3.8%，山西能化和兗煤澳洲銷量下降幅度較大，降幅達到60%和67%。公司一季度噸煤銷售成本255元，較08年平均成本下降28元，降幅達到9.9%，主要是原材料、人工成本下降所致。1Q09公司煤炭產銷量下降和消化08年度高成本煤炭是影響業績的最大因素，公司噸煤成本有望保持在現有水平或略有下降，公司業績壓力將部分緩解。

　　公司評價與投資建議

　　目前國內煤炭價格基本見底，全年煤炭價格將保持平穩運行。隨著公司二季度煤炭產量回升和原煤生產成本下降，業績有望開始好轉，目前公司重點合同電煤按去年價格結算，該部分煤炭價格仍有上漲空間。我們調整公司2009-2011年每股收益為0.84、0.90 和0.97 元。給與公司09年18倍PE，12個月目標價15.12元，較目前股價14.21元有6.4%的上漲空間，我們維持“持有”評級。

來源：東方財富網