安徽省近年發展呈現出較明顯的重化工業特征，能源消費系數遠高于全國平均水平。同時，安徽省電力需求中99%依靠火電滿足，因此能源需求增量將直接體現為對煤炭資源的需求。按照主要下游耗煤增長及四大礦業集團產量增長，我們測算發現，安徽省內未來五年將依然維持少量的煤炭調入，換句話說省內四大煤炭企業只要能夠增產就能轉換為增收。我們認為，這類不存在銷售瓶頸，又有產量增長的公司是我們未來三年投資中的首選。

　　公司是區域內成長性最優秀的上市公司，應當獲得估值溢價：截至目前，公司擁有生產產能1200萬噸，在建產能約650萬噸，礦井數量5對；同時，公司所處礦區擁有資源儲量101.6億噸，其中另有5對礦井已經取得探礦權。充足的資源儲量，使公司有望在未來5年內，保證“每年投建一個礦井，投產一個礦井”，并在未來5-10年使產能從1000余萬噸增長至4000余萬噸左右，年復合增長率有望保持在15%以上。如此成長性將使公司快速成為安徽省內第二大煤炭生產企業。

　　公司是國投系下最優質的煤炭生產主體，應當獲得收購溢價：2008年12月，公司控股股東國家投資開發集團擬展開重大無先例資產重足，重組后國投集團將成為名義上“煤電一體化”生產主體。實際上公司煤炭產能占到“國投系”下煤炭總產能的50%-60%，且盈利能力優于其他生產主體，更優于其他電力經營資產。因此，未來一旦國投集團實施私有化，應當給予股權溢價。

　　結合多種估值方法，給予公司18元/股的目標價格，首次給予增持評級：依據謹慎原則，公司按照2008年合同價格確定了一季度銷售收入，我們認為未來3-6個月隨著電煤合同價格確定，公司同比銷售收入增長將有望繼續擴大；而更長遠來看，安徽省重化工業高速發展帶來能源需求高增長，也將成為公司盈利增長的源動力。首次給予“增持”評級。

 來源：中國證券網