13日，四川金頂、ST秦嶺的一紙公告，將本已處于漩渦中心的華倫集團，再次推到輿論的聚光燈下。“華倫系”的又一家債權人——“浙江金石控股”浮出水面，華倫集團所持四川金頂股權再遇輪候凍結，ST秦嶺控股股東也牽涉其中。

    “華倫系”危機進一步發酵升級。

    4月29日，浙江省富陽市迎賓北路7號，華倫集團總部。中國證券報記者看到這樣一幕：廠區車間已處停產狀態，留守員工對記者提問基本是眾口一詞的“無可奉告”。與此同時，當地幾家借錢給華倫的民間典當行，正在四處奔波追討欠款。

    同日，中國證券報另一路記者在四川省樂山市調查了解到，當地政府成立的“華倫危機處理工作組”早已進駐華倫旗下的滬市A股公司——四川金頂，工作組有關負責人正為金頂2600萬元到期貸款轉貸受阻而“頭疼”。

    5月2日，中國證券報記者輾轉來到華倫集團旗下四川攀枝花市大地水泥廠，從該廠員工了解到，大地水泥在6個月前曾因拖欠100多萬元的電費而被迫停產，800多員工為此集體上訪。

    富陽、樂山、攀枝花，華倫在這三地的企業幾乎同時面臨資金鏈困局。人們不禁要問：這家曾經的中國民營企業500強公司究竟怎么了？

    “華倫的窟窿究竟有多大，總債務有多重，民間的高息借貸有多少，我們還在調查，市領導也希望能盡快給出答案。”浙江省富陽市政府新聞辦主任、“華倫集團危機處置工作領導小組”成員嚴淇在接受中國證券報記者采訪時這樣表示。

    時至今日，富陽方面工作組仍未徹底摸清華倫的整體債務。不過，來自樂山方面的信息是：華倫集團董事長陳建龍“攤牌”的總負債規模或達12億-13億元。而實際情況可能更嚴重，“華倫集團很可能破產”的傳言也早已在富陽當地傳開。

    2003年，入主四川金頂，隨后積極在川布局水泥業務，2007年，高價拿下ST秦嶺，陳建龍一度被業界譽為“資本運作高手”。

    “陳建龍就是‘能吃苦、膽子大’，其實不懂資本市場。”一位接近陳建龍的人士認為，華倫對四川金頂的投資在資本市場的高額收益，只是陳“水泥夢”的副產品。

    畢竟，自2003年成功重組四川金頂以來，華倫集團就一直埋首于水泥產業的布局，在四川攀枝花、廣元、仁壽三地落子。作為產業轉型期的浙商，陳建龍確實擁有過“實業夢想”。

    事實上，偶然踩準了投資時點的華倫集團，不僅趕上了四川水泥市場的火爆，更趕上了“全流通”帶來的A股大牛市行情。短短4年，這筆投資一度為華倫帶來了5.53倍的公允價值浮盈收益，浮盈最高達7.79億元。

    嘗到了甜頭的華倫，開始將觸角伸出四川，面對即將花落冀東水泥的ST秦嶺，華倫在上證綜指5500點時，以總額6.3億、每股4.775元的高價“搶婚”成功。而2007年底，華倫總資產為12.54億元，凈資產僅5.85億元。

    陳建龍沒有想到，簽訂股份轉讓協議復牌后的第5個交易日，ST秦嶺觸及重組后的最高點8.28元，此后便跟隨大盤一路狂瀉，一度跌至1.35元。1.3億股的投資，浮虧高達4.5億元。更出乎陳建龍預料的是，由于國有股遲遲無法過戶，華倫收購ST秦嶺的1.9億元重組首期款也眼睜睜成了看得見摸不著的“壞賬”。陳建龍此時心生退意，但為時已晚。

    占用了華倫大筆資金的ST秦嶺收購案，最終成為其產業擴張征程上的“滑鐵盧”。一直以來，依靠多筆資產抵押維系的華倫資金鏈，最終被旗下公司在2008年11月的一筆區區100多萬元的電費繃斷。

       2009年4月21日，四川金頂的一紙訴前財產保全公告，將公司及其大股東華倫集團的財務危機推至公眾面前。

    短短不到一個月時間里，超過4億元的實物資產被凍結，華倫持有四川金頂的股權也被多個債權人輪候凍結。

    4月29日、30日、5月6日，中國證券報記者在杭州和富陽三次致電華倫集團董事長陳建龍，他以“正在開會”、“正在談事情”、“我現在外地”等理由婉拒了采訪。對于華倫危機，陳建龍選擇了“低調”，不愿多談，事實上，以目前華倫的處境，他也沒有能力多談。

    100萬電費

    掀開華倫資金黑洞

    “大地水泥可能是最早體會到華倫資金問題的公司。”由于大地水泥的資金進出全部掌控在華倫集團手中，因此，該公司2008年11月因拖欠100多萬元電費被拉閘停產，就直接暴露出了華倫資金黑洞的“冰山一角”。而這家華倫孫公司所擁有的33宗共計3000多畝土地使用權，彼時已被集團公司抵押一空。

    “當時突然就停電了，爐子也不轉了，后來才知道是被供電局拉了閘，再加上前一個月的工資也沒發，我們只好去找政府。”華倫集團孫公司大地水泥的一位員工向中國證券報記者介紹了該公司2008年11月至今的事件波折。

    而當時的攀枝花西區政府怎么也想不通，這么大的企業怎么會因為交不出區區100多萬的電費而被迫停產。他們隨即聯系了大地水泥的集團公司華倫集團。

    此前，雖然華倫集團幾番在四川金頂的公告中聲稱與大地水泥并無關聯關系，但攀枝花西區政府、大地水泥的員工、該廠的供應商都知道，華倫正是大地水泥的實際控制方。

    對于盡快補上100多萬電費以及款項不等的員工工資和相關稅費，華倫方面似乎有些為難。根據攀枝花西區工作組的說法——幾經溝通，華倫集團才拿出了900萬支付此前拖欠的稅費余款。然而，作為只有濕法生產線的大地水泥來說，沒有外界的輸血，企業自身經營可謂舉步維艱。于是，攀枝花西區政府成立工作組進駐大地水泥，并設立專門賬戶，監控大地水泥的往來款項。

    在監管中，工作組發現大地水泥不僅流動資金周轉困難，其所擁有的33宗共計3000多畝土地使用權幾乎被華倫抵押一空，以至于工作組難以通過抵押資產盤活資金來支持大地水泥的運轉。更令人咋舌的是，大地水泥的賬目在攀枝花當地根本無從查找。原來，華倫方面自從2004年重組金沙水泥后，所有賬目就都統一在富陽總部完成。這使得攀枝花當地政府工作組對大地水泥的資產狀況至今仍一頭霧水。

    為此，工作組為日后工作設立了一個原則——歸屬于大地水泥的土地到期后不再抵押，即便抵押，資金也一定要用于大地水泥的發展。這也正是日后四川金頂續貸遇阻的直接原因。

    知情人士透露，大地水泥的土地使用權共計被華倫集團抵押了1.6億-1.8億元，四川金頂的抵押到期只是其中一筆，更多地塊的抵押到期時間在2010-2012年不等，抵押時限多為2-3年。

    “我們這邊的情況，富陽市今年4月份來了解過了，但是沒有提供任何解決方案。”攀枝花工作組成員對此頗感無奈。

    不過，華倫并非什么都沒有做。在中國證券報記者走訪攀枝花前，華倫集團副董事長楊佰祥剛剛離開該市，并向當地政府承諾再為大地水泥投建一條新型干法線，并將濕法線所在的老廠區改造成為川西最大的物流中心。但可惜的是，資金來源如何解決，楊佰祥也沒有答案。

    另據消息人士透露，原華倫派駐大地水泥的三位負責人，其中兩位已被當地公安部門控制，理由是涉嫌抽逃資本金、虛開增值稅發票；另外一位則處于“取保候審”期間。對此，攀枝花當地政府并沒有明確答復，僅含糊表示，公安機關確實正在調查，目前華倫方面的犯罪事實尚未定性，故不方便多言。

    富陽市政府緊急援手

    華倫集團在2008年底向富陽市政府請求支持，然而為時過晚。更令人擔心的是，華倫的整體負債中還有相當規模的民間借貸，而這很可能令華倫的債務本金在短期內翻番。

    “2008年底，華倫主動向政府報告，公司出現經營困難，流動資金十分緊張。為此，政府啟動了危機應對預案。”華倫危機處置工作組成員嚴淇坦言，“華倫集團是金融危機以來，富陽唯一一家進駐政府工作組的企業。”

    2008年12月，為應對金融危機，幫扶工業企業度過“寒冬”，富陽市政府出臺了相應扶持政策。其中包括“建立資金規模1.85億元的富陽市中小企業融資風險基金，緩解中小企業‘融資難’”、“設立資金規模為3億元的富陽市企業轉貸應急專項資金，以幫助解決重點成長性企業和國家重點支持的高新技術企業因短期資金周轉困難而無法向銀行轉貸的問題”。

    嚴淇介紹，富陽市政府通過“中小企業融資風險基金”，幫助華倫集團替換了一筆即將到期的4000萬元銀行貸款。此外，政府以“土地儲備”的方式，將華倫集團一塊沒有抵押的閑置土地以2016萬元的價格收購。兩項合計，富陽市政府為華倫提供了6000余萬元的流動資金。

    從2009年初至4月份，富陽市還通過“企業轉貸應急專項資金”，為華倫集團安排轉貸1.8555億元。在此期間，富陽市共為9家企業的26筆貸款安排了轉貸，總額為2.835億元。

    而華倫的經營情況如何呢？在華倫集團電纜廠區內，中國證券報記者看到的是不少空置的廠房。華倫集團一位胡姓的管理人員說，該廠區的生產線已經搬遷，這塊土地原計劃將用于建設富陽的“汽車城”，但現在，已經停頓下來了。

    根據富陽市政府的介紹，華倫集團是當地納稅大戶，擁有23家子公司，其中18家在富陽本地，5家在外地，四川金頂便在5家之列。產業涉及電纜、造紙、房地產和水泥，除水泥外，其他產業均部署在富陽當地。按照富陽市政府的說法，目前，華倫旗下的電纜、造紙和房地產業務都維持正常運轉。

    “之前，我們認為，華倫的問題基本上是流動資金周轉的問題；但3月中旬的一起訴訟讓我們發現，該公司的問題比我們想象的要嚴重。”富陽市一位主管領導表示。

    諸多努力并沒有讓富陽市政府看到華倫資金缺口的底部，越來越多的債務浮出水面。3月17日，富陽市人民法院收到一份針對華倫集團的債權訴訟，債權人是一自然人。華倫集團牽涉的民間借貸由此現身。上述富陽市主管領導介紹，這批債權達2000萬元。“華倫危機牽涉民間借貸，這可能影響到地方金融的穩定，因此富陽市政府十分重視。”

    按照相關部署，富陽市專門召開了市委常委擴大會議，并于4月1日組建“華倫集團危機處置工作領導小組”。中國證券報獲得的一份工作組組成名單顯示，富陽市政府辦、發改局、經貿局、財政局、審計局、公安局、人行富陽支行、富陽銀監辦等部門都在其中。根據工作性質和內容的不同，富陽政府的工作組共分成七個小組，主要負責華倫的資產審計、債務清查、銀行貸款協調等任務。銀行貸款協調小組召集了華倫的主要債權方，包括銀行和非銀行金融機構，在4月30日前簽署了支持華倫集團財務危機處置的協議，確保處置期間“不抽貸、不減貸、不延貸”，防止企業資金鏈斷裂。

    中國證券報記者從富陽市政府獲得的信息顯示，華倫集團的銀行負債主要牽涉銀行機構11家。鑒于事態較為嚴重，富陽市政府已緊急向浙江省銀監局、杭州市政府反映情況，并得到11家銀行機構認可。“華倫集團政銀企三方會談”也于4月13日完成，并成立債權銀行委員會。

    隨后，工作組開始清理華倫的民間借貸狀況。由于民間借貸利息高昂(2008年下半年最高月息7分-8分)，不到一年，華倫債務本金就可能翻番，所以民間借貸的整體規模被認為是判斷華倫資金缺口的重要依據。

    華倫危機進一步發酵

    在處理華倫危機中扮演主要角色的富陽市政府，希望危機在可控的范圍內“由大化小”、“由小化了”，但種種跡象表明，華倫的危機還在進一步發酵。

    “從去年底到現在，華倫危機是不斷升級的。”嚴淇坦言，“4月15日，四川樂山和峨眉山市的主管領導來到富陽，雙方達成共識——浙江方面保華倫、四川方面保金頂。但在4月17日，四川方面的一紙‘訴前保全’，讓危機全面升級了。”

    嚴淇所謂的訴前保全，即樂山市國有資產經營有限公司、樂山市興業投資公司向四川省樂山市中院申請的對四川金頂部分資產的凍結。4月17日，樂山市國有資產經營有限公司、樂山市興業投資公司分別向四川省樂山市中級人民法院申請，要求對四川金頂在四川金頂(集團)峨眉山特種水泥有限公司享有的51%股權以及在樂山市商業銀行股份有限公司享有的300萬元股權予以凍結。法院隨即裁定分別對公司價值1.4億元和3200萬元的財產予以凍結。

    突如其來的訴前保全，讓華倫的其他債權人、債權銀行紛紛效仿，短短不到一個月時間里，超過4億元的資產被凍結，華倫持有四川金頂的股權也被多個債權人輪候凍結。為此，富陽市副市長陸洪勤在4月19日8時5分專程赴四川，在當日下午與樂山市政府經貿局官員溝通此事。晚上9時45分，約見了樂山市副市長，要求撤銷訴前保全，但未與樂山方面達成共識。

    中國證券報記者在杭州市中院了解到，華倫的債務糾紛已被定為“重大經濟案件”。截至目前，訴諸法律的債權人包括建設銀行浙江分行、興業銀行杭州分行等銀行機構，也包括萬向租賃、香溢融通(600830)子公司元泰典當、香溢德旗典當、浙江金石控股等民間金融機構，還包括自然人許金梁。

    根據目前可以查到的資料統計，華倫集團的銀行債務在1.85億元以上，民間機構和個人的借貸規模則至少有1億元，其中，僅對香溢融通旗下兩家典當行的債務就有4000萬元。

    “富陽的民營企業有相互擔保的傳統，我們擔心華倫的信用危機升級，可能牽涉更多的企業。”嚴淇表示，“目前，工作組正在富陽、樂山、攀枝花等地清查華倫的資產和負債，原計劃是6月份出具調查結果；但市領導希望盡快查明情況，并拿出解決方案，因此要求工作組在5月底前提交初步的結果。”

      四川金頂 一個資產騰挪的迷局

    盡管華倫債務危機最先顯露于攀枝花，但對四川金頂的波及是最為矚目的。就連四川金頂在其5月13日的最新公告中也承認，公司正面臨嚴重的信用危機，造成公司流動資金緊張。

    “我并不認為華倫是在掏空金頂，畢竟陳建龍在四川還是投了不少水泥項目的，我寧愿相信他是盲目擴張造成的債務危機。”連日來放下手頭所有工作專攻“華倫-金頂”事件的樂山市經濟委員會負責人這樣看待華倫給四川金頂造成的危機。

    然而，就在采訪的過程中，該負責人臨時收到了一份傳真。浙江上市公司香溢融通的一紙訴狀揭開了四川金頂的一筆未披露擔保。拿著這份傳真，有著上市公司董事長經歷的該負責人只好搖著頭對中國證券報記者說：“這正是我們害怕的，我們不知道這看不見的戰線有多長。”

    正如這位負責人所說，從已公開資料來看，華倫似乎并沒有對四川金頂做惡意的掏空，但潛伏的一系列未披露交易和擔保又告訴了我們什么呢？

    2600萬擔保

    扯出“潛水”關聯交易

    2004年以來，四川金頂的51次董事會中，有38次以通訊(傳真)表決的方式完成。用“疏離”二字形容金頂與華倫的關系一點都不為過。然而，一筆2600萬元的續貸貸款，不僅拉近了兩家公司的距離，更牽出了一個神秘的關聯方，正是該關聯方的一塊被用作抵押擔保的土地，扼住了四川金頂脆弱的資金咽喉。

    “我們基本上見不到董事長，經營層和董事會的溝通基本也是靠傳真完成。”四川金頂內部員工這樣向中國證券報記者描述了與大股東華倫集團的關系。

    而四川金頂董事會破天荒地在華倫集團總部召開，是在今年4月四川金頂因未能及時辦理攀枝花原“抵押資產轉貸抵押”手續之后。該筆轉貸涉及金額2600萬元。

    受制于這筆貸款的續貸阻力，四川金頂4月份一下子出現了2000萬元的資金缺口，還有近5000萬元的到期貸款，這對于一個正常的月銷售收入只有4000萬元左右的企業來說無疑是重大打擊。

    隨后，6則訴前保全公告將金頂卷入了總金額高達4億元的官司之中。公司監事會5月13日承認，四川金頂正面臨嚴重的信用危機，造成公司流動資金異常緊張，并建議董事會在5月20日前出具應對債權人訴訟的解決方案；同日，董事會決議以部分土地進行抵押融資。

    “政府已經給企業貼付了2000多萬元。”樂山市政府相關人士向中國證券報記者透露，大股東華倫在金頂出現資金問題后，態度始終曖昧。

    “華倫也是自身難保！”按照樂山方面的說法，華倫集團本部正面臨12億-13億的債務壓力。

    2600萬貸款的續貸阻力究竟出在哪個環節上？知情人士透露，四川金頂之所以未能順利辦完“抵押資產轉貸抵押”手續，原因在于抵押物所在地——攀枝花市當地政府對轄區內企業抵押資產對外擔保的限制，而這一限制與華倫集團整體的資金問題密切相關。

    中國證券報記者隨即趕赴位于川滇交接的攀枝花市。負責上述抵押資產續貸的地方政府負責人直言：“我們這里的企業都快活不下去了，怎么能眼睜睜地看著自己企業的資產外流支持別的企業發展呢！”

    這位負責人所說的企業名為“攀枝花大地水泥有限公司”。對于這個名字，四川金頂的投資者恐怕不會感到陌生。四川金頂曾在公告中聲稱，該公司與金頂無關聯關系。

    而在這家廠房設備已顯破落的廠區內，中國證券報記者看到了“浙江華倫集團攀枝花大地水泥有限公司(原四川金沙水泥股份有限公司)”的招牌。

    “四川金沙水泥股份有限公司”也是四川金頂公告中的常客。四川金頂和華倫都曾否認與該公司存在關聯關系。

    “我們就是華倫集團的孫公司。”大地水泥員工的一句話道破天機。實際上，大地水泥是浙江大地紙業集團公司于2004年12月10日收購金沙水泥后注冊的一家大型民營水泥生產企業。而浙江富陽人都知道，大地紙業正是華倫集團的子公司。

    有意思的是，這家早在2004年就完成更名的水泥企業，在2007年四川金頂的公告中卻有著不同的稱謂。同一家公司冠上曾用名和現用名與四川金頂發生著不同的經濟關系，卻統一口徑地與上市公司及其大股東華倫集團撇清關聯關系。

    2007年1月29日，四川金頂公告稱：為滿足公司生產經營需要，公司新增短期流動資金借款4000萬元及承兌匯票2000萬元的綜合授信，期限從2006年12月21日至2007年12月21日。該綜合授信擬由攀枝花金沙水泥股份有限公司以其C區生產廠房及土地作抵押擔保，擔保額度不足部分由公司第一大股東華倫集團有限公司提供連帶責任擔保。

    根據中國證券報記者的調查，上述被用作抵押擔保的土地正是后續遭到攀枝花方面不予放行續貸抵押的資產。

    可疑的5750萬元資產騰挪

    華倫不僅向四川金頂的股東隱瞞其在攀枝花的投資，還在大地水泥和四川金頂之間積極地進行著資產騰挪的運作。一家業務進展不明朗的公司在2007年8月被上市公司以5750萬元的價格買下，而最終換來的可能只是一紙土地使用權證。

    2007年8月20日，四川金頂決議以5750萬元的價格收購大地水泥所持攀枝花市金帆工貿有限責任公司98%的股權。

    耐人尋味的是，中國證券報記者走訪大地水泥時，連續詢問了幾個員工，都沒人知道金帆工貿的存在。唯一一位對金帆工貿略有耳聞的員工介紹說，金帆工貿是在大地水泥還是老國企時就成立的一家子公司，最初的業務就是給水泥廠做加工配件的。至于華倫重組后對金帆工貿的定位，這位老員工也說不上來。

    根據四川金頂的收購公告，2007年5月底，金帆工貿的凈資產一舉從2006年底的80.96萬元增至5905萬元，凈資產的增長主要是注入土地使用權帶來的無形資產增加了4253萬元。換言之，大地水泥以向金帆工貿注入土地使用權的方式向四川金頂成功套現5750萬元。

    四川金頂2008年年報對金帆工貿的功能描述是這樣的：金帆工貿受托經營金沙水泥(大地水泥)，2008年金帆工貿應收取托管費用345萬元。

    根據現已接管大地水泥的攀枝花西區政府工作組的說法，大地水泥目前自身經營舉步維艱，再加上政府已對大地水泥的賬目進行了監管，依目前的狀況看，金帆工貿的托管費很可能會打了水漂。

    而這意味著四川金頂花了5750萬元買下的資產最終可能只是一塊可用于抵押的土地使用權罷了。

    1.4億賣掉

    上市公司擬建項目

    華倫、四川金頂、華倫旗下的大地水泥三方對攀枝花金頂環業水泥有限公司的投資也是一筆“糊涂賬”。這個原計劃由四川金頂控股投建的新型干法項目，3年后卻又成了上市公司的“擬收購資產”。而在該項目已經賣出了1.4億元的高價后，金頂卻仍稱該項目尚未開始實施。可以肯定的一點是，1.4億進了華倫的口袋，而買家則另有其人。
   
    “如果新建的干法線沒有賣掉的話，我們企業的日子還會好過些。”大地水泥內部人士所說的新線是指該公司與攀枝花環業冶金渣開發有限責任公司合資興建一條日產2500噸新型干法水泥熟料生產線，大地水泥持股51%。

    可惜的是，雖然該生產線已于2008年9、10月份點火生產。但華倫集團早在2008年6月就將持有的51%股權賣給了另一股東——攀枝花環業冶金渣開發有限責任公司，出讓價為1.4億元。而這筆數額龐大的轉讓款，最終并沒有用在大地水泥的生產建設上。

    四川金頂對這條生產線顯然有著不同的認識。四川金頂2005年6月30日的公告顯示，公司與“攀枝花環業冶金渣有限責任公司”共同出資設立攀枝花金頂環業水泥有限公司，擬在攀枝花市興建一條日產2500噸新型干法水泥熟料生產線。新公司由四川金頂持股51%。

    時隔3年后，2008年5月27日，四川金頂再次公告，擬收購大地水泥持有的攀枝花大地環業水泥有限公司51%股權。巧的是，擬收購公司的另一股東名為攀枝花環業冶金渣開發有限責任公司，持股49%。根據公告，大地環業公司所擁有的一條日產2500噸新型干法水泥熟料生產線工程項目已處于建設收尾階段，三個月后的2008年9月即可竣工點火投入試生產。

    雖然這筆收購在隨后的7月10日公告中被四川金頂選擇了放棄，但“金頂環業水泥”與“大地環業水泥”，“攀枝花環業冶金渣有限責任公司”與“攀枝花環業冶金渣開發有限責任公司”，以及同樣的日產2500噸新干法水泥熟料生產線……這些均頗令人懷疑：2005年四川金頂的擬投建項目就是3年后它的擬收購資產。

    “華倫在我們這兒連這一條線都沒建完就賣出套現了，根本沒有其他生產線的投資了。”攀枝花市西區副區長表示，華倫在攀枝花水泥產業的投資僅有大地水泥一家，至于與攀枝花環業冶金渣公司的合作也只有一條日產2500噸的新干法線。

    四川金頂在2008年年報中還有這樣的描述：“本公司與攀鋼集團鋼城企業總公司控股企業-攀枝花環業冶金渣有限責任公司共同出資設立攀枝花金頂環業水泥有限公司，擬在攀枝花興建一條日產2500噸的新型干法水泥熟料生產線。報告期項目尚未開始實施。”

    顯然，華倫2005年就為上市公司畫的新增產能“大餅”，到了2008年底仍不能兌現。而在另一邊，華倫早就將這個足能充饑的“餅”賣掉，變現1.4億揣進了自己的口袋。

   

ST秦嶺 一場不合時宜的豪賭

    投資失敗、決策失誤……多方人士將華倫的隕落歸結于其在大牛市的高點實施了對ST秦嶺的收購。

    接近陳建龍的知情人士透露：“華倫雖然有電纜、造紙、地產和水泥四大主業，但電纜和造紙利潤很薄，房地產主要是開發華倫部分廠區搬遷留下的土地，規模很小，因此，華倫主要的利潤來源是位于四川的水泥資產。近年來，華倫主要的資金往來和投向也都集中于公司的水泥業務。”

    然而，成也蕭何，敗也蕭何，正是讓華倫賺了大錢的水泥業，最終卻成了華倫集團“滑鐵盧”。ST秦嶺，曾經被譽為是華倫天價奪來的寶貝，如今看來倒像是華倫高價買回的不定時炸彈。華倫不僅在秦嶺身上未獲得一分錢的收益，甚至還“炸毀”了自己的家當。

    天價奪寶力不從心

    6.3億的天價收購款并沒有嚇倒當時總資產12.54億，凈資產只有5.85億的華倫集團。也許“膽子大、能吃苦”的陳建龍信奉的就是“蛇吞象”。然而，讓華倫在簽約后5天就拿出1.9億的頭期款著實讓陳建龍傷了一番腦筋。于是，華倫開始了四處籌資。

    2007年9月24日，華倫集團擊敗冀東和海螺，以6.3億元的高價拿下陜西省耀縣水泥廠持有的ST秦嶺1.33億股份(占20.08%)。當時，華倫的收購被業內稱為“天價奪寶”。

    雙方約定，轉讓價款分為三期支付，首期付款于協議簽署日之后的5個工作日內，華倫集團向耀縣水泥廠支付轉讓價款的30%，即1.9億元作為保證金。

    而華倫2007年資產總額12.54億元，凈資產5.85億元，主營業務收入7.05億元，主營業務利潤1.05億元，凈利潤1.38億元。顯然，以當時的資產規模和盈利水平，華倫掏出6.3億元現金收購ST秦嶺的控股權，確實有點“力不從心”。按照富陽市副市長陸洪勤的說法，華倫集團存在盲目擴張、擴張過快的問題。

    華倫是如何籌措這1.9億的呢？

    2007年8月20日，華倫集團以5750萬元的價格向四川金頂轉讓攀枝花市金帆工貿有限責任公司98%股權。另外，華倫在攀枝花投資的大地水泥的土地使用權共計被華倫集團抵押了1.6億-1.8億。按照攀枝花地方工作組的說法，多數地塊的抵押到期時間在2010-2012年不等，時限多為2-3年。也就是說，大地水泥的抵押款很有可能被用于對ST秦嶺的投資了。

    另外，目前暴露出來的華倫民間借貸，基本也都發生在收購ST秦嶺前后不久。以浙江兩家典當行的訴訟為例，元泰典當與德旗典當的三筆涉及華倫集團、并由四川金頂負連帶擔保責任的借款，合計4000萬元，分別發生于2007年12月26日和2007年10月17日，當期為一年。

    知情人士透露，實際上，陜西方面直到2007年10月底才最終收到華倫1.9億的保證金。

    密集減持拆東補西

    從簽訂ST秦嶺的股權轉讓協議，到對四川金頂的股權辦理解除質押僅隔了14天的時間，華倫集團及其“裙帶”公司華碩投資在2007年第四季度的密集減持，彼時，華倫仍在為收購ST秦嶺積極地籌措資金。

    2007年10月25日至次年1月5日，四川金頂先后發布了前兩大股東華倫集團和浙江華碩投資管理有限公司的6則減持公告。如同約好一般，兩股東在短短兩個月內共計披露減持3179萬股，其中華倫集團減持1434萬股，華碩投資減持1745萬股。

    是什么讓兩大自稱毫無關聯關系的股東有了如此驚人的默契。4月28日和30日，四川金頂的兩則股權凍結公告暴露了華倫集團與華碩投資的“裙帶”關系。因建設銀行浙江省分行營業部、杭州慶春支行和富陽支行訴華倫集團等金融借款糾紛一案，杭州市中院輪候凍結了華倫集團持有四川金頂的股份，包括4750萬股限售流通股及673萬股無限售流通股，輪候凍結起始日為2009年4月23日，凍結期限為二年。隨后，興業銀行杭州分行、萬向租賃和自然人許金梁訴浙江華碩投資管理有限公司等借貸糾紛也紛紛浮現。華碩投資持有的四川金頂504萬股無限售流通股，2291萬股限售流通股被杭州中院凍結。

    “浙江華碩投資與我行沒有直接的借貸關系，該公司是作為第三方抵押擔保，用自身的資產為華倫集團的借款提供抵押擔保的。”興業銀行杭州分行法務部人士告訴中國證券報記者。是怎樣的肝膽相照，能讓華碩投資以自己的資產作為抵押為華倫集團做貸款擔保？

    知情人士透露，華碩投資的前身名為“浙江華倫投資發展有限公司”，組建之初股東正是陳建龍夫妻。

    根據四川金頂的股改方案，華倫與華碩第一筆股改限售股解禁始于2007年8月17日。隨后的2007年10月8日和18日，華倫和華碩又先后奔赴上海浦東發展銀行杭州求是支行和杭州市商業銀行股份有限公司對正處于質押狀態的共計5948萬股辦理了解除質押手續。同月23日，四川金頂對外釋放了2007年前三季度凈利增長60%以上的利好。之后就是兩大股東為期兩個多月的瘋狂減持。

    可以肯定的是，華倫的此輪減持是從2007年10月8日股權解除質押起至同年12月3日止；而華碩的減持則是從2007年10月18日股權解除質押其至同年12月28日止。經中國證券報記者粗略計算，通過這一系列的減持，華倫套現1.14億左右，華碩套現1.44億左右。

    當時，外界普遍質疑，華倫與華碩的密集減持實際上是為收購ST秦嶺籌措資金。實際上，華倫對四川金頂的股權辦理解除質押距離其簽訂ST秦嶺股份轉讓協議僅14天。

    1.9億保證金致命一擊

    陜西省耀縣水泥廠持有的ST秦嶺股份遲遲不能解除質押，無法上報國資委批復。華倫集團在支付首期1.9億元保證金后，與ST秦嶺的實際控制人——銅川市國資委就先將股權解除質押還是先支付第二筆款項產生了分歧。而此時，由于資本市場巨幅動蕩，華倫集團開始陷入流動性危機。

    “當初重組秦嶺時，華倫和銅川市國資委約定，華倫先支付1.9億元保證金用以解除股權質押。質押解除后，華倫再繼續支付后續款項。”華倫集團內部人士介紹。

    但這部分原本用來解除質押股份的資金卻被用于生死線上的ST秦嶺的日常運轉，包括償還供貨商欠款和員工工資等。

    一開始，華倫對此并無異議，因為根據雙方約定，耀縣水泥廠同意將6.3億元的轉讓價款全部用于ST秦嶺的發展。但是，1.9億元的資金耗盡后，由于耀縣水泥廠所持有的股份依然維持質押狀態，自然無法上報國資委，下一筆轉讓款也就遲遲無法到位。

    于是，華倫方面和銅川市國資委產生了分歧，且雙方矛盾日漸升級。

    2008年8月22日，已成為ST秦嶺董事的陳建龍、楊佰祥和楊國華以“缺乏足夠的渠道來了解公司半年來的經營情況，對公司本半年度的經營情況不了解”為由對公司《2008年半年度報告》的審議投了棄權票。

    同年9月10日，ST秦嶺審議通過《關于關停四條濕法水泥生產線的議案》，陳建龍、楊佰祥和楊國華以“方案變更，無法判斷此事對秦嶺水泥重組是否有利”為由，又一次對議案投了棄權票。之后，來自華倫集團的三位副總經理朱文浩、吳飛龍和潘志猛分別提交了書面辭職報告。

    2008年10月，華倫正式決定退出ST秦嶺，并開始與銅川市政府商討1.9億保證金的退還問題。

    時任ST秦嶺董事長黃四領透露，實際上華倫1.9億的保證金是打到了地方財政賬上，秦嶺在經營中如需用款就要向地方財政提出申請。至于為何遲遲不能解除股權的質押，黃四領的說法是：與銀行的談判都是華倫出面，當時銀行的態度是要么給錢，要么替換其他抵押物，而華倫當時什么都拿不出來。“華倫自己跟銀行談不攏，又拿不出余款，股權過不了戶是很自然的。”
       金頂秦嶺 一出重組未了的大戲

    依華倫目前的狀況，自救肯定是無能為力了；而企圖依靠地方政府救助度日顯然也不是長久之計。中國證券報記者了解到，富陽市政府一邊忙于安撫躁動的債權人，一邊正對外暗示謀求整體重組華倫。

    金杜律師事務所律師鄭志斌表示，債權人紛紛凍結華倫資產，一旦進入司法流程，勝訴后債權人就擁有了處置華倫資產的權利；進入執行期后，債權人則有權申請法院對相關資產進行拍賣。然而，這都是在華倫債權人或華倫集團自身未申請破產的前提下的。

    鄭志斌稱，一旦進入破產程序，企業解決債務危機將有三種選擇：破產清算、和解或破產重整。而從華倫的情況來看，與債權人和解的難度較大，至于最終會走向清算還是重整則要看企業真正的資產狀況和債務形式(即抵押債務比例的多寡)。

    無論是清算還是重整，華倫旗下最為優質的資產——四川金頂幾乎都不可避免地將迎來新東家。至于新東家是愿意整體重組華倫，還是只選四川金頂這塊“香餑餑”，就要看債權人之間的博弈結果。

    當然，從富陽市政府的角度來看，他們顯然更歡迎對華倫的整體重組。

    而作為華倫債務關聯方的ST秦嶺，其重組預期更加明朗。今年2月17日，冀東水泥和ST秦嶺就雙雙公告稱，停牌籌劃洽購ST秦嶺國有法人股事宜。不日，兩公司又宣告合作未取得進展。

    值得注意的是，在華倫陷入危機后，經富陽市工作組協調，秦嶺方面已于今年3-4月歸還了1.9億保證金中的3000萬元。消息人士稱，在ST秦嶺歸還華倫的3000萬中，還包括出讓一個批文項目的所得款，而這一項目的受讓方則是在陜西亦有布局的海螺水泥。

    目前，海螺已經在陜西斥巨資打造了“平涼-千陽-禮泉”的一字型布局；冀東甚至將生產線直接布子在緊鄰ST秦嶺的寶雞，而其在扶風、涇陽兩地的合營公司在陜西省的總產能已達800萬噸；再加上已在陜西扎根的浙江聲威水泥目前已擁有310萬噸產能，并有155萬噸在建產能蓄勢待發。因此，有水泥業人士分析，海螺在此時的受讓，無疑給ST秦嶺的重組又增添了一些想像力。

    此外，13日的股權凍結公告顯示，浙江金石控股有限公司將華倫集團和陜西省耀縣水泥廠(ST秦嶺大股東)雙雙訴上法庭。“在我的任內，從未聽說過什么金石控股。”黃四領對于耀縣水泥廠也被牽扯進華倫的債務糾紛感到很意外。根據他的說法，在他任內耀縣水泥廠從未與這家“金石控股”有過債務往來。黃四領于2008年9月8日辭去ST秦嶺董事一職，就在華倫集團決心退出ST秦嶺前一個月。

    其實，無論華倫最終身歸何處，與之息息相關的兩家上市公司的去向已成為資本市場最關心的問題。水泥業內人士更是直言——四川金頂和ST秦嶺所處的西南、西北兩塊陣地目前正是水泥巨頭的“兵家必爭之地”，華倫的倒下，又將掀起水泥行業并購重組的新一輪浪潮。

    兩支水泥業重組概念股最大不同在于——ST秦嶺的重組方面對的將是近1.9億的欠款；而對于看上四川金頂的買方來說，則需先搞清楚華倫究竟還給這家公司剩下了什么？

    富陽市政府工作組最快5月底出爐的調查結果可能給出答案。不過可以肯定的是，金頂和秦嶺原來的重組故事已經謝幕，而新的“劇本”或許已在醞釀之中。
來源：中國證券報