公司主要看點：

　　（1）技術優勢：上海焦化采用的是技術要求較高的德士古水煤漿氣化技術，國內采用此技術的還有華魯恒升。德士古水煤漿氣化技術對氣化用煤沒有特殊要求，煤種適應性強，可采用資源豐富、分布廣泛的煙煤或褐煤，并對粒度、灰分和含硫量有較大的兼容性。華魯恒升采用水煤漿技術后，原料由原來的塊煤改為煙煤，每噸煤節約成本300元/噸左右，因此華魯恒升毛利率處于煤頭尿素上市公司中最高水平，甚至達到部分氣頭尿素公司的毛利水平，在尿素產能嚴重過剩的背景下，華路恒升盈利能力仍然十分穩定。上海焦化擁有此項技術，在甲醇成產方面也將擁有明顯成本優勢，在未來甲醇產能過剩預期下，其經濟規模和成本優勢將會更加明顯。

　　（2）受益于油價反彈：發展煤化工產業主要是為了降低我國原油的對外依存度，緩解國內石油供需矛盾，并且煤化工產品的價格優勢也需要在國際原油價格持續高位運行時才能體現出來。09年一季度，國際原油價格多在50美元/桶左右震蕩，此時煤化工產品毫無價格優勢而言。不過近期由于國際經濟形勢并沒有繼續惡化趨勢，再加上美國原油庫存處于歷史高位，國際原油價格出現反彈。隨著經濟的緩慢復蘇，國際原油價格不會長時間處于60美元/桶以下的低位，一旦原油價格大幅反彈，公司將是受益于油價反彈的投資標的。

　　（3）重組后PB值低于行業平均水平:公告里顯示，重組完成后，08年公司每股收益將由-0..2元增至為0.04元，每股凈資產將由2.07 增至5.32元。在目前經濟情勢下，重組后公司近期盈利能力很難有大幅度的改善，但是原油價格持續反彈，公司的盈利能力將顯著轉好。如果按每股凈資產 5.32元，09年5月14日三愛富收盤價8.05元來測算，PB值為1.5倍，低于同屬煤化工行業PB平均水平（威遠生化PB6.22、云維股份 PB2.86、遠興能源PB3.88、丹化科技PB29.36），如果按2倍PB計算，公司的目標股價（6個月）為10.6元，較目前仍有30%的上漲空間。

來源：太平洋證券