國投新集是最具有成長性的煤炭企業之一,未來五年產能翻2倍,年復合增長率為24.9%,成長性可比“西山煤電”。公司08年煤炭產量1180萬噸,公司規劃2013年煤炭產能達到3590萬噸/年。公司采礦權權屬明晰,儲備資源豐富,《淮南新集礦區總體規劃》中資源儲量達101.6億噸。

　　公司是離全國最大的煤炭市場最近的煤炭上市公司。國投新集的煤炭礦區位于安徽省淮南煤田,是整個華東、華南及華中地區最大的具有億噸級潛力的煤田,也是離我國最大的煤炭市場即東南沿海省份最近的煤田。東南沿海地區原煤產量僅占全國工業原煤產量的2.16%,而其火電裝機容量卻占全國火電裝機容量的30%,是我國最大的煤炭調入區域。

　　沿海經濟的復蘇和向中部轉移的重工業將帶動整個區域的煤炭需求。隨著沿海經濟的復蘇和不斷從東部沿海地區向低成本的中部轉移的重工業的發展,華東、華南及華中對煤炭需求呈不斷上升的態勢。

　　安徽省內火電機組將繼續大幅增加。若單從煤炭資源豐富的安徽省來說,由于水力資源的缺乏,火電發電一直是省內主要發電形式,08年火電裝機容量占全省總裝機的94%,未來的新增裝機也主要以火電為主。

　　根據規劃,不考慮皖電東送機組和關停機組,未來三年省內新增裝機約54%,加上皖電東送機組的建設,預計新增裝機增速在80%以上。

　　安徽省煤炭市場屬于寡頭壟斷市場,不存在小煤礦復產影響。省內主要煤炭開采主體為淮南礦業、國投新集、淮北礦業和皖北煤電。四大開采主體產量約占全省煤炭的90%以上,成四足鼎立之勢,不存在小煤礦復產對供給面的影響。華東、華南及華中地區煤炭產能增量主要集中在淮南煤田,其中,有新增產能的主要是淮南礦業和國投新集,未來五年淮南礦區新增產能約6000~7000萬噸,國投新集新增產能約占40%左右。

　　公司在煤炭銷售上具有一定地域優勢,隨著省內省外煤炭需求的不斷上升,作為區域內僅有2家有產能增量的公司之一,其增產即能增利。

　　預計公司09年煤價同比08年略有下降,成本也隨著產能的增長而略有下降。我們預測公司09 年-11年的EPS為0.76、1.03 和1.27,動態市盈率為18.8、13.9和11.3。從相對估值來看,公司估值低于中國神華、中煤能源和大同煤業等動力煤企業10年的平均動態市盈率 16.9倍,公司股價處于低估。結合公司優異的成長性,我們認為國投新集是目前最具有長期的投資價值的公司之一,給予1 年內目標價20元,增持評級。

 來源：證券之星