雖然目前水泥行業的需求已逐步趨于恢復，但行業仍面臨較大的產能壓力。維持關于“去產能化將直接決定本輪水泥行業盈利表現”的判斷，預計目前進行中的“去產能化”過程還將持續，如果行業投資延續快速增長，“去產能”階段的復雜性有可能超出我們的預期。

    高產能抑制漲價空間

    盡管下游需求有所回升，但水泥行業產能快速增長，勢必將抑制水泥價格大幅提升。目前水泥行業的需求已逐步趨于恢復，但行業仍面臨較大的產能壓力。一方面08年行業新投放的1.4億噸新增熟料產能尚未得到完全消化，另一方面水泥行業固定資產投資仍快速增長，09年1季度全國新開工的生產線在30條以上(08年全國投產120條)。行業產能的過快增長對水泥價格的大幅提升形成明顯的抑制，5月中下旬國內3/4以上的城市水泥價格環比前半月水平持平，僅西部蘭州等個別城市價格有所上揚。