西山煤電公司目前的焦精煤售價1025元/噸左右，肥精煤售價1090元/噸左右，考慮到鋼鐵行業依然低迷，而占全國煉焦煤產量半壁江山的山西省正如火如荼地開展煤炭資源整合，我們認為今年的煉焦煤供需不會出現大幅缺口，煉焦煤價格維穩的可能性較大，假設公司09年焦精煤售價維持在1025元/噸左右，肥精煤售價維持在1090元/噸左右。

　　根據公司今年的成本壓縮計劃，09年公司員工的工資水平與08年基本持平，人工成本變化不大，材料費等費用預計有壓縮空間，假設公司2009年噸煤生產成本在2008年基礎上降低20元，2010年保持此水平。根據財政部最新的會計準則調整征求意見稿(5月14日)，公司的安全費(30元/噸) 和維簡費(8.5元/噸)將按計提標準列示成本。

　　調整公司2009-2010年的盈利預測。預計公司2009年、2010年營業收入分別為110.87億元、142.94億元，凈利潤分別達 24.06億元、33.81億元，EPS分別為0.99元、1.39元。公司目前股價對應09、10年PE分別為26X、18X，PB分別為5.3X、 4.1X，公司目前的估值偏高，若市場后續調整，有望帶來較好的投資時機。隨著興縣礦區產能的逐步釋放，公司未來的高增長已近在眼前，而公司的資源優勢 (2483.750,26.02,1.06%)長期依然看好，維持對于西山煤電“謹慎推薦”的投資評級。

來源：銀河證券