國家電網6月3日公布最新統計數據顯示，全國5月份發電量為2897.19億千瓦時，同比減少3.54％，降幅較4月份收窄0.01％。而今年3月份以來，發電量旬比降幅呈現擴大趨勢，而這一擴大趨勢在5月份停止了，這應是較可喜現象，表明經濟正在趨向平穩。

    受此消息刺激，蟄伏多時的電力股全線啟動，成為周四大盤調整中為數不多的強勢品種，而一旦經濟真正完成平穩過渡，電力股將率先受益，蘊含著巨大的投資機遇。

    周四以長江電力為龍頭的電力股尾盤突然崛起，并帶動國投電力(600886,股吧)、大唐發電(601991,股吧)和國電電力(600795,股吧)等電力主流品種集體飆升。對此我們認為，電力股當日先抑后揚走勢，一方面得益于經濟的平穩運行給行業帶來較好的復蘇預期，另一方面也因為電力板塊已沉寂良久，在指數不斷創新高之際，整個板塊有強烈的補漲要求。
 

    各項數據趨好 用電量趨回暖

    國家電網調度數據顯示，5月份發電量同比下降3.5％，但比4月份3.55％的降幅有所收窄，而1至5月，發電量同比下降3.2％。首先從地區看，中部及華東地區電力需求好于其他地區。5月份華東地區的發電量情況好于全國平均水平，日均發電量下降2.8％；華北地區，日均發電量下降4.8％；高耗能企業集中的西北地區日均發電量下降9.4％；其次從行業看，鋼鐵有色拖累工業用電需求復蘇，化工、建材用電量持續回升。鋼鐵有色業是4月份拖累用電量增速放緩的重要原因，但隨著5月份鋼鐵和電解鋁產量提高，電量降幅將環比收窄，并有望延續至年底，但上半年總體仍為負值。

    近幾個月來發電量增速與PMI指數的變動趨勢依然比較吻合，盡管4月份的發電量降幅有所擴大，但PMI指數所反映出的經濟向好趨勢沒有改變，訂單等先行指標也持續回升。我們認為，4月份的反復是對3月份生產迅速回升的一次正常修正，到了5月份降幅較4月份收窄0.01％，我們預計全年發電量增速在3.5％左右，用電量有望在反復中趨于回暖。

    倡導低碳經濟 水電資源價值凸顯

    目前相關部門正針對碳稅方案進行調研，具體征收方法有望在不久出臺。當前碳稅被認為是應對全球氣候變化的重要手段，目前已在很多國家實施，而在已開征碳稅的發達國家中，稅收手段對節能環保事業的推動作用是非常顯著的。

    為進一步促進節能減排、實現清潔發展，我國將加快推進資源稅、燃油稅改革步伐，研究開征以碳稅為代表的環保稅，將現行消費稅征收范圍擴大到煤炭、石油等不可再生能源項目，逐步調高稅率。在倡導低碳經濟的背景下，碳稅的開征將使石化燃料價格上升，增加火電的成本，進而提高電力價格。因此，這項政策將進一步推動可再生能源的利用，對火電機組形成一定的抑制，作為清潔能源的水電，將擁有更大的發展空間，隨著我國電價體制改革的不斷深入，水電成本的優勢也將進一步顯現，水電資源價值有望得到較大幅度提升。

    市凈率偏低 估值處于低估狀態

    目前電力業2009年動態市盈率為32.7倍，市凈率為2.58倍，市凈率水平低于A 股平均水平，在電力行業估值低于市場的前提下，行業估值有望得到提升，維持電力業推薦評級。

    在當前電力需求緩慢復蘇階段，我國發電量將逐步走出低谷，電價改革也將加快推進，隨著夏季用電高峰的到來，電煤價格進一步下跌的可能變小，但火電盈利前景仍存較大不確定性。如未來經濟復蘇跡象進一步明晰，水電出力增加，碳稅征收也有望逐步提上議程，操作上可關注業績對用電量更敏感的水電類公司，建議重點關注水電企業，如長江電力、國電電力(600795,股吧)及具備資產整合潛力的國投電力(600886,股吧)等。

來源：上海證券報