水電價格低于火電價格現象的形成有其歷史原因。從2007年全國平均上網電價來看，風電由于較高的造價，上網電價在主要電源類型中最高；水電造價雖高，由于具有相對較長的運營期間，且運行、維護費用相對最低，平均上網電價在所有電源類型中最低，較風電、核電分別低60%、44%。2007、2008年，我國水電平均上網電價低于火電約30%。

    近期管理層多次表示我國水電電價偏低，由此引發市場對水電電價將上調，甚至水、火電同網同價的預期。我們始終認為我國水電電價處于上升周期之中，隨著節能減排壓力增大以及電價體系的完善，水電電價未來有較大的上升空間。但對于近期內水、火電實現同網同價的可能性，我們持謹慎態度；未來水電價格最可能的方向是按照火電行業標桿電價的思路，由管理層繼續完善各地區水電標桿電價的制定，為新投產水電提供價格基準。同時對于老水電機組不搞一刀切，按照不同情況分別對待，逐步提高電價，以補償水電公司的移民安置及環保費用等逐漸增加的支出。

    我們維持水電公司屬于稀缺資源的判斷，仍然看好水電電價的長期走勢。基于未來新建水電站電價可能走高的預期，我們認為擁有大量大型水電項目儲備的國投電力、國電電力是最明顯的潛在受益公司，包括參股二灘水電的川投能源。此外，長江電力在水電電價上調過程中受益概率亦較大。

來源：經濟參考報