6月國內水泥價格延續平穩走勢。5月末及6月初國內多數地區的雨水天氣及農忙因素使水泥需求受到一定影響，但整體而言多數地區的水泥價格仍保持穩定。31個樣本城市中，水泥價格與前半月持平的有29個，占樣本總數的93.5%；水泥價格環較前半月上漲的有1個，占樣本數的3.25%；水泥價格較前半月下跌的城市有1個，占樣本數的3.25%。與去年同期因煤炭成本推動而形成的水泥價格提升相比，預計今年6月國內水泥價格將以平穩為主。

　　受制產能壓力，行業盈利能力恢復進程較緩。我們在前期報告曾指出雖然目前水泥行業的需求已逐步趨于恢復，但行業仍面臨較大的新投產及在建產能壓力，這將對當前行業的盈利能力恢復形成較明顯的抑制。從5月份的情況看，行業盈利能力的回復進程仍顯緩慢，5月國內水泥行業的煤炭成本水平與去年同期基本相當，而水泥價格除東北和西北部分城市要高于去年同期外，其余地區的水泥價格同比仍有20-30元/噸的差距。本輪水泥行業的盈利表現將直接取決于行業“去產能化”的效果，如果行業投資延續快速增長，“去產能”階段的復雜性有可能超出我們的預期。

　　維持對行業的評級。目前行業內公司股價因估值恢復而回升的階段已基本結束，隨行業“去產能化”的進行，未來各公司股價變動依賴于它們從3季度開始的業績實質性恢復狀況。去年4季度以來我們認為判斷本輪水泥行業的復蘇將需要密切關注下游需求恢復和行業供給控制這兩個方面，從目前情況看，雖然行業需求方面的恢復跡象較為明顯，但產能供給的增長壓力仍高于我們之前的預期，行業整體盈利能力的恢復有延后的風險，雖然我們在本報告中仍維持對行業的看好評級，但不排除在后續中期策略報告中下調行業評級為中性的可能。

來源：中國建銀