“整體上市是肯定的，”西山煤電董事長車樹春在接受中國證券報記者采訪時表示，“公司的發展并非只有整體上市，我們還將通過自主開發項目、與下游合作、整合小煤礦等方式實現規模增長。”

　　在煤價大幅上漲的2008年，西山煤電實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約35億元，同比增長1.71倍，并向全體股東每10股派現4.2元。此次在金牛百強煤炭公司中綜合排名第一。

　　兩大問題有待解決

　　控股股東山西焦煤集團擁有規模巨大的煤炭資產，這是西山煤電未來低成本擴張的重要資源和資產來源。此次山西省資本市場2009-2015年發展規劃明確了五大集團整體上市的時間表，這也意味著西山煤電的發展前景更加看好。

　　焦煤集團是國內煉焦煤龍頭，2008年集團原煤產量達8029萬噸，同比增長11%，居全國第三，煉焦精煤產量3770萬噸，為全球煉焦煤產量第二位。

　　焦煤集團整體上市已經提出多年，但由于多方面原因，邁出最后一步的條件仍在積極創造中。正如車樹春所坦言，集團煤炭資產整體上市不得不首先解決輔業分離、資源價款、債轉股等一系列問題，還必須保證整體上市平穩進行。

　　不過現在條件正在逐步創造中，集團的學校、公安已經進行了移交，列入政府序列。對企業承擔的其他社會職能和服務性項目，山西省政府也在致力于研究針對不同類型的輔業剝離方式。

　　除此之外還有兩個制約整體上市的重要因素，一是集團的一部分煤炭資源還沒有解決煤炭資源價款的問題，這些資源理論上講還是國家的，集團要取得這些資源的處置權，首先需要將20%的資源價款交給國家，剩余80%的資源款由地方政府作為資本金注入，集團才能夠取得資源的處置權。“集團的煤炭資源要進股份公司不是無償的，有一個市場化的過程，只有經過了這個過程才能夠進行處置。”車樹春表示。

　　二是債轉股的問題還沒有完全解決。債轉股公司雖然名義上已經成立，但資產還沒有置入，主要是受到上述煤炭資源價款問題的制約。焦煤集團旗下的三個煤炭公司，西山、霍州和汾西都涉及到債轉股的問題。

　　車樹春表示，只有解決了上述問題，才能夠實現平穩的整體上市。在這個過程中，社會穩定、經濟的合理性、企業價值的充分體現需要綜合考慮。“焦煤集團的目標是很明確的，有了上市的目標，就會促進各項工作盡快往前走。近幾年，地方政府對資本市場的認識也發生了很大的變化，態度也很積極。”

　　整體上市不是唯一

　　就公司的發展來說，整體上市雖然是擴大規模的一個最為便捷的方式，但并不是唯一的方式。西山煤電除了等待整體上市條件成熟外，還注重自主開發新項目，聯合開發合作方項目，以及抓住山西省煤炭資源整合的機會來實現發展。

　　車樹春告訴中國證券報記者，西山煤電的發展方式，除了自己報批項目建設外，還搞聯合重組，共同開發合作方的項目，依靠兩條腿走路，加快發展。“以煤為基礎，在把煤炭主業做大做強的同時，將煤電材、煤焦化兩條產業鏈做起來，一方面自己報批項目建設，一方面和下游重要的合作方共同開發他們的項目，這樣發展更為扎實。”

　　反過來，這樣的模式也有利于發展主業。公司與下游大戶聯合，保障煤炭的穩定銷售。“過去叫長期合作戶，我們是他們的供應商，現在我們就是戰略合作伙伴，通過資本紐帶關系替代了過去的單一供求關系，更加鞏固了下游，這樣的發展戰略在當前這種經濟比較低迷的經濟環境下顯得尤為重要。”車樹春說。

　　山西省煤炭資源整合也將是西山煤電重要的資源擴張機會。山西省煤炭資源整合的目標是要實現小規模的分散開采被大規模的先進開采方式所代替。

　　不過對于西山煤電而言，并不是所有的小礦都在其整合視線范圍內。整合小礦首先需要考慮資源的經濟性，資源條件是否具備開發大礦井的條件，能不能采用先進技術，以充分發揮大礦的優勢。“如果新整合的煤礦不能上機械化采煤，大礦的優勢就沒有辦法發揮。”

　　興縣項目再造西煤

　　“去年的情況在煤炭發展史上可以說是絕無僅有的，去年的業績增長也不是常規的增長，只能是特殊年份的個別情況。”車樹春表示，“煤炭購銷合同過去一般是一年一簽，個別年份會在年中有一次調整。而去年調得太頻繁，每次調價的幅度也很大，這是不常見的。”

　　2009年，煤炭價格再現大幅上漲基本不可能。據西山煤電人士介紹，公司今年1-5月份的價格平均水平比去年全年平均水平有所下降，但比最高點已經下降了很多。

　　“我們今年一方面主要在成本控制上下工夫，另一方面就是增產增收以增加利潤。”公司要實現增產主要將依靠興縣項目產能的逐步釋放。

　　興縣礦區位于山西省西北部呂梁山麓，河東煤田北部，與保德礦區相鄰，煤田面積88.6平方里，資源儲量22.45億噸，煤種為氣煤，是優質的煉焦配煤和動力煤。

　　興縣項目目前正在改擴建的是斜溝礦，2009年預計產量達到500萬噸，同比增加200多萬噸；到2010年產能將達到1500萬噸。2011年后將投入建設興縣礦，該礦規劃產能為1000萬噸，預計3年建設、2年達產。興縣項目長遠規劃總產能將達到5000萬噸，也是西山煤電未來幾年最重要的增量貢獻基地。

　　目前，與興縣項目配套的苛瓦鐵路已建設完成，6月份鐵路可正式開通運營。苛瓦鐵路開通為興縣礦區煤炭外銷創造有利環境，從而大大降低公司銷售成本，提高煤炭盈利水平。同時，興縣的生產成本比較低，隨著明年全面投產，成本還有下降空間。

　　除興縣項目外，公司還投資內蒙古巴顏高勒井田煤礦項目和整合山西地方煤礦。可以預見，公司煤炭產量從2010-2011年將快速增長，這將為公司業績增長提供有力保障。

 來源《中國證券報-中證網》