2009年7月13日,申銀萬(wàn)國(guó)拜訪了中煤能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)管理層,就公司經(jīng)營(yíng)近況及長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃做了深入溝通。結(jié)合6月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),將具體內(nèi)容及分析匯總?cè)缦拢?/P>

　　申萬(wàn)研究觀點(diǎn)：

　　安太堡三號(hào)井日產(chǎn)突破2.5萬(wàn)噸,提供增量600萬(wàn)噸目標(biāo)可期：進(jìn)入5月份安太堡三號(hào)井工礦生產(chǎn)基本正常,日產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2萬(wàn)噸。

　　近靠中間商擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道,遠(yuǎn)謀建立煤炭?jī)?chǔ)運(yùn)中心：

　　電煤以外合同煤價(jià)格同比去年有所上漲,電煤合同價(jià)格有望與神華接近：

　　成本穩(wěn)定可控,09全年有望與08年持平或略降：

　　集團(tuán)積極參與朔州地方礦整合,適時(shí)注入為公司提供持續(xù)增量：

　　鄂爾多斯礦區(qū)建設(shè)有望在年內(nèi)展開(kāi),2500萬(wàn)噸增量煤質(zhì)優(yōu)良：

　　維持2009年0.62元/股,2010年0.80元/股的盈利預(yù)測(cè),09年對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為23倍、10年為18倍,低于煤炭板塊平均估值水平(09年25倍、10年23倍),維持“增持”評(píng)級(jí)：申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為未來(lái)促發(fā)公司估值修復(fù)的主要催化劑將來(lái)自于發(fā)電量的持續(xù)增長(zhǎng),以及動(dòng)力煤價(jià)格的企穩(wěn)回升。當(dāng)前投資者看到“三西”地區(qū)動(dòng)力煤產(chǎn)量大幅增長(zhǎng),也看到進(jìn)口煤數(shù)量居高不下,供應(yīng)的壓力不斷壓抑投資熱情;

　　但申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,需求是影響煤炭股超額收益獲取的重要因素,而下半年火電發(fā)電量環(huán)比回升幅度將有望接近10%。從供應(yīng)側(cè)了解到,內(nèi)蒙征收價(jià)格調(diào)節(jié)基金將直接抑制地方礦擴(kuò)產(chǎn)意愿;而山西增產(chǎn)后,省內(nèi)電力企業(yè)已無(wú)需向內(nèi)蒙、陜西采購(gòu),這又將進(jìn)一步壓抑兩省的外銷(xiāo)市場(chǎng)。簡(jiǎn)而言之,動(dòng)力煤需求超預(yù)期及供應(yīng)壓力緩解都將成為下半年推動(dòng)板塊估值向上的重要?jiǎng)恿Αｈb于PE、PB估值均安全,建議投資者繼續(xù)增持。

　　中報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度環(huán)比增長(zhǎng)有望成為股價(jià)近期表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)量增長(zhǎng)仍是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＴ露冉?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表明,公司二季度產(chǎn)量環(huán)比1季度增長(zhǎng)25%,從而帶來(lái)二季度業(yè)績(jī)環(huán)比1季度增長(zhǎng)14%。累計(jì)半年來(lái)看,1-6月份產(chǎn)量同比增長(zhǎng)近6%,預(yù)計(jì)半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度有望超過(guò)10%,是煤炭重點(diǎn)公司中增幅靠前的上市公司之一。

來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)