半年報臨近，幾家主營焦炭的上市公司相繼發布業績預增公告。6月24日，黑化股份稱“由于主導產品焦炭的價格有較大幅度增長，預計2003年上半年凈利潤比上年同期增長50%以上”；6月27日，安泰集團稱“由于主要產品焦炭價格有較大幅度上漲，以及公司加大國外市場的拓展力度，公司焦炭出口量比上年同期有大幅度的增長，預計公司2003年上半年凈利潤與2002年同期相比上升50%以上”。焦炭板塊業績的大幅增長引起了 市場的關注。作為投資者，可以從更高和更深的層次加以把握。
    我國焦炭行業在世界上處于龍頭地位。目前世界上主要的焦炭生產國為中國、日本、俄羅斯、美國、德國、英國和法國，2002年我國的焦炭產量為14279萬噸，占世界總產量的40%，相當于其它六國的總和；出口量為1357萬噸，占世界貿易量的68%。我國成為世界焦炭行業的龍頭，與國際產業分工和國內產業政策有密切的關系。從國際分工的角度看，美國等發達國家焦爐日益老化，焦炭生產能力逐年下降；同時，由于環保標準日趨嚴格，新建和改擴建焦爐也受到限制，因此傾向于從具有資源稟賦的國家進口初級產品，生產其自身具有比較優勢的高附加值產品。有關數據顯示，歐洲和美洲的煉焦能力已從1999年的5780萬噸和2700萬噸下降到2002年的4930萬噸和2400萬噸，英、美、德等國已從焦炭凈出口國變為凈進口國，預計2005年日本也將變為進口國。
    從產業政策的角度看，為了保證我國焦炭行業良性發展，減少資源浪費和環境污染，避免惡性競爭，國家從1998年開始取締土焦。2000年僅山西省就關停了近800家小土焦廠。2001年有關部門又宣布在6月30日之前必須關停所有的土焦和改良焦。經過治理整頓，我國焦炭產量得到控制，市場秩序得到維持，競爭力大大加強，FOB天津已成為國際焦炭市場基準價。
    焦炭產品本身在價值鏈中占據有利位置。2000年以來，我國鋼鐵行業步入新的景氣周期。特別是2002年，全行業實現銷售收入6253億元，同比增長13%；利潤總額達到252億元，同比增長24%，創1994年以來的新高。據預測，未來幾年全球鋼鐵的產量和需求量將保持較快增長。就我國而言，7%以上的GDP增長速度和10%以上的固定資產投資都將成為鋼鐵行業持續快速發展的重要動力。下游鋼鐵行業走強，再加上國內外市場供需不平衡，焦炭行業面臨良好的發展契機。2002年下半年以來，我國焦炭行業的經濟效益開始出現明顯回升，并且增長的幅度遠大于鋼鐵行業。據統計，當年我國焦炭行業實現銷售收入258億元，同比增長38%；利潤總額達到4億元，同比增長67%。
    焦炭行業今年增長速度明顯加快。今年以來，我國焦炭行業發展進一步提速，截止4月底實現銷售收入179億元，同比增長170%；實現利潤總額6億元，相當于去年同期的85倍。尤其值得關注的是，今年4月份以來，盡管我國發生了比較嚴重的“非典”疫情，但焦炭行業仍保持高速增長，當月實現利潤總額3.9億元，與2002年全年基本相當，創歷史最好水平；焦炭出口也依舊火爆，以山西省為例，當月出口焦炭82萬噸，出口額達到8690萬美元，同比分別增長了51.3%和148.2%。根據我們的測算，2003年我國焦炭產品的單位毛利將比去年提高30元/噸，這樣一家具有160萬噸產量的生產企業就可以凈增毛利4800萬元。
    地理位置和規模具有重要意義。在看好焦炭行業基本面的同時，從投資的角度看，還有兩個要點需要加以考慮。其一是地理位置。具有資源稟賦的山西省是我國焦炭的主要產區，產量占全國的40%，與世界焦炭大國日本和俄羅斯的產量基本相當，出口量相當于世界貿易量的50%。今年1-4月，山西焦炭的產量達到304萬噸，同比增長31%，比我國平均水平高14個百分點。其二是行業集中度。有關數據顯示，2002年我國最大的10家焦炭企業的銷售收入占全行業的39.77%，利潤總額占全行業的39.15%；而今年1-4月，我國最大的10家焦炭企業的銷售收入占全行業的51.33%，利潤總額占全行業的47.78%，行業集中度有了比較明顯的提高。
    就具體公司來看，山西焦化（600740）值得關注。該公司是目前國內石化系統生產規模最大的焦炭企業，其主導產品以低硫、低灰、高強度著稱，曾榮獲“中華國貨精品”稱號。該公司的發展思路是縱向一體化，專注于焦炭，同時向上游煤炭和下游焦油處理領域拓展。2002年生產焦炭165萬噸，出口焦炭43萬噸，均創歷史最好水平。另外，作為國內焦炭行業第一批通過ISO14001認證的公司，山西焦化在環保領域也處于業內領先地位。由于該公司兼具區位優勢和規模優勢，在行業內處于龍頭地位，值得關注。