凱基證券8月11日研究報告中指出，西山煤電繼續維持良好盈利局面。公司公布了09年半年報，實現主營收入57.7億元，歸屬母公司股東凈利潤13 億元，同比分別增長9.1%和5.6%；經營活動的現金流量凈額21.2億元，較上年同期增長37.1%；2009年每股收益0.54元，符合我們預期。 09年上半年公司銷售費用1.6億元，同比上升36.8%，主要由于港口煤炭銷量增長，導致運費和港雜費支出相應增加；管理費用4.8億元，同比增長 12.6%，由于工資、修理費等支出增加，公司費用增長處于合理水平。

　　2009年焦煤業務將繼續保持良好盈利勢頭。2009年上半年公司原煤產量868萬噸，同比增長8.8%；商品煤銷量811萬噸，同比增長 4.5%；其中精煤銷量（含電精煤）503萬噸，與上年同期基本持平。公司商品煤綜合售價達到631元，同比增加20元/噸；其中焦精煤、肥精煤銷售均價較去年同期上漲3%左右，電精煤銷售均價上漲107元/噸至508元，同比上漲26.7%。09年上半年煤炭業務營業收入51.2億元，占全部收入 89%，貢獻毛利23.9億元，占全部毛利95%。近期鋼材價格持續上漲，山西焦化協會上調8月份焦炭指導價格170元至1880元/噸，同時煉焦煤供應受小煤礦重組影響供應偏緊，下半年焦煤價格仍有上漲空間，公司焦煤產品將繼續保持良好盈利勢頭。

　　2009年上半年公司電力業務繼續保持良好的盈利，毛利率達到21.1%，同比上升2.7個百分點。2010年第四季度山西興能發電公司二期投產，將繼續為公司帶來新的利潤。公司評價與投資建議目前國內宏觀經濟處于企穩回升階段，煉焦煤價格跟隨下游鋼鐵行業出現好轉，煉焦煤價格開始小幅攀升。由于目前國際鋼鐵產量開始出現好轉跡象，國際煉焦煤市場供應相對充裕，未來隨著國內產量的繼續攀升和國際鋼鐵產量恢復，煉焦煤供給很可能出現供應偏緊的局面。上調公司2009-2011年每股收益至1.13元、1.80元、2.10元�？春霉�司作為煉焦煤行業龍頭的長期投資價值，公司未來幾年持續有新的煤炭產能釋放，成長動力充足，給予公司2010年25倍市盈率，12個月目標價45.00元，維持公司“增持”投資評級。

來源：世華財訊