一波三折后，冀東水泥(000401.SZ)如愿將ST秦嶺(600217.SH)攬入懷中。

     8月25日，同時停牌的冀東水泥和ST秦嶺雙雙公告稱，23日，冀東水泥與陜西省耀縣水泥廠簽訂股份轉讓協議，以協議轉讓的方式收購后者持有的ST秦嶺6266萬股。

     公告顯示，該筆股權占當前秦嶺水泥總股本的9.48％，全部是無限售條件流通股，每股轉讓價5.33元，交易總價款3.34億元。

     華融證券分析師姜江對記者表示，從收購價格看，基本按照市價收購，近期ST秦嶺調整幅度較小，可見市場對其被重組始終抱有期待，這個價格含有一定溢價。

     之所以選擇溢價收購，冀東水泥表示，此決定系根據陜西水泥市場的現狀及未來發展趨勢，結合自身戰略做出，旨在提高公司競爭力。

     安信證券近日發布的研報指出，根據冀東水泥近日發布的半年報，公司各區域市場中，陜西市場是拉動其盈利高增長的主要區域，而陜西扶風和涇陽公司的銷售凈利率約達30%，估計銷售毛利率50%，兩個子公司貢獻的投資收益達1.67億元。

     從西安市水泥價格看，今年上半年同比高約45元/噸，區域市場供不應求是主因，安信證券稱。

     因此，對陜西重要水泥公司的爭奪，自然是勢在必得。一位水泥業內人士表示，雖然在冀東水泥突入后要面對歷史遺留債務問題，但秦嶺的設備目前比較先進，生產也沒有問題，冀東省去自建生產線的煩惱。

     財報數據顯示，ST秦嶺原有的4條濕法旋窯生產線已于2008年底拆除，現有2條新型干法旋窯生產線：一是2006年新建的日產5000噸水泥熟料生產線，另一條為2007年12月28日正式投產的全省最大的年產200萬噸水泥粉磨生產線。現公司水泥年生產能力約500萬噸，全部為新型干法水泥。

     姜江稱，戰略上看，冀東入主秦嶺，可減少其北方區域市場的競爭壓力，倘若中材入主，必對其構成威脅。所以戰略上，此舉對冀東是最優選擇。

     不過僅僅通過并購，冀東水泥似乎是“革命尚未成功，同志仍需努力”。

     截至今年6月底，耀縣水泥廠持有秦嶺水泥國有法人股163900.7763萬股，占總股本的24.80％，此次轉讓后，仍持有15.32%,穩坐第一大股東寶座，二股東耀縣水泥廠祥燁建材公司雖經數次減持，但截至8月14日，仍持有10.13％，這意味著冀東水泥只能排第三。

     顯然，當前形成的股權結構，為日后進一步資本運作埋下伏筆。

     而冀東水泥也已表示，“未來12個月內，不排除通過參與秦嶺水泥依法重整等方式，進一步增持秦嶺水泥股份的可能。”

     盡管收購確立了冀東水泥的排他性地位，若想完全控制秦嶺，將其納入冀東市場體系，必須進一步整合。姜江表示，進一步增持，可減少董事會壓力，按自己的思路重新構建秦嶺的生產經營活動。

     姜江表示，ST秦嶺被收購雖是好事，但考慮到市場已有預期，該股走勢較為獨立，事件明朗后，需注意利好兌現的市場風險。

來源《21世紀經濟報道》