煤炭企業中報披露接近尾聲，除中國神華、潞安環能、盤江股份外，按照申萬分類的煤炭開采類上市公司都已經披露了中期業績報告。受二季度業績下滑影響，上半年煤炭行業整體業績略低于預期，而從二季度環比來看，煤炭企業間的分化加劇，單純從事煤炭開采業務的公司毛利率下降，而向下游延伸產業鏈的企業毛利率回升明顯。

　　非煤產業拖累業績

　　截至8月25日，已公布中報的21家煤炭上市公司合計實現凈利潤131.12億元，比去年同期下降16.33%，平均基本每股收益0.43元，比去年同期的0.55元下降0.12元。

　　盡管21家公司全部實現盈利，但相比去年同期，只有8家公司實現了凈利潤增長，增幅最大的是國陽新能，達到80.9%。公司在此前的業績預告中就表示，與去年上半年相比，今年上半年煤炭產品市場價格有較大幅度上漲。

　　而從業績下降的公司來看，主要是受到一季度非煤產業毛利率較低拖累。例如神火股份，今年一季度公司的電解鋁業務仍然處于虧損狀態，導致公司一季度業績同比大幅下降，經營活動產生的現金流也為負。而二季度公司凈利潤環比一季度增長519.25%，主要得益于電解鋁行業在二季度的復蘇。即便如此，神火股份上半年業績仍同比下降68.62%。

　　蘭花科創也是受非煤產業拖累的典型。公司中報顯示，上半年煤炭行業的毛利率達到64.27%，而化肥業務則出現首次虧損。公司表示，主要原因為公司生產的主導產品尿素價格大幅下降，而主要原材料煤炭價格仍處于歷史最高水平。

　　今年中期，21家公司的平均銷售毛利率為33.7%，比去年同期的38.2%下降近5個百分點。上半年，煤炭價格基本與去年同期持平，但非煤產業整體情況卻同比惡化，煤炭企業內部的非煤產業影響了毛利率的提升，也成為上半年部分企業業績下滑的“罪魁禍首”。

　　二季度業績分化

　　盡管非煤產業令上半年部分煤炭企業業績受到拖累，但單從二季度來看，卻是非煤產業占比高的企業環比利潤增幅較大，而煤炭價格二季度回落，導致純煤炭生產企業毛利率明顯下滑。

　　據統計，今年一季度，21家煤炭上市公司凈利潤已經達到71.2億元，同比增長約兩成，但二季度凈利潤縮水至59.9億元，環比下降15.8%，同比去年同期的80.7億元大幅下降25%。

　　從統計數據來看，已發布中報的21家上市公司中，二季度毛利率環比上升的公司只有蘭花科創、國際實業、神火股份和國陽新能。其中，除了國陽新能是得益于二季度煤價上漲外，其他三家公司分別從非煤產業化肥、焦化和電解鋁的復蘇中得到了好處。

　　其中，神火股份在中報中表示，隨著國家4萬億投資計劃和地方政府的各項支持政策的逐步落實，市場對煤炭等基礎能源和鋁等大宗原材料的需求增加，鋁價止跌回升，這將對公司的經營業績產生積極影響。

　　非煤產業在煤炭企業的業務中所占比重呈擴大趨勢。由于煤炭產業近兩年來波動相對小于其他產業，因而非煤產業的波動就在一定程度上決定了煤炭企業的業績波動。

　　西南證券分析師徐哲在點評蘭花科創時表示，公司產業鏈條以煤炭業務為主，輔以化肥生產、新能源開發等，發展方向切合“碳源經濟”發展思路。公司化肥業務受行業景氣周期影響，下半年難有起色，但不會影響公司整體產業布局與發展。對于其他煤炭企業來說，短期效益波動不改公司長期產業布局和發展。

來源《中國證券報·中證網》