從目前煤炭行業上市公司的角度來看，其外部環境既有有利因素，也有不利因素。其中的關鍵是煤炭需求和供給變化帶來的價格變化，以及由此產生的業內公司利潤重新分配現象。
    五因素決定競爭狀況
    一是煤炭資源儲備不足
    和石油一樣，煤炭是不可再生資源。2003年我國工業的高速發展，使煤炭需求量大幅增長，而供給 卻跟不上。同時由于安全問題政府開始關閉小煤窯，這使煤炭供需缺口問題越發嚴重。從資源上看，目前煤炭大企業（包括上市公司）有利的一面是根據市場情況能夠提高售價，不利的一面是儲備不足，必須加緊儲備資源。
    煤價上漲使企業收入增加（對企業凈利潤的影響我們在后面討論）。但增加儲備卻并不容易。
    根據有關資料，目前我國煤炭資源儲量可供建井有44處227億噸，有研究認為到2005年，缺口將達到1-2億噸。煤炭分為電煤和鋼煤，電煤一般占50%以上。2002年電煤增長了5000多萬噸，據有關方面預計，2010年中國用煤量在8億噸左右，將比2000年增加2.5億噸。從今年看，能源一開年就不夠用，電煤也出現了局部偏緊的問題。所以競爭的關鍵就在于占有資源。這方面蘭花科創（600123）表現比較突出。該公司2002年建成了兩個百萬噸級礦井，加上煤價走高，其2003年第一季度的凈利潤上升了139%。但大多數企業則沒這么幸運，大規模的新建礦井很少。據統計，44％的國有大型企業存在“接替緊張”的問題，很多企業在超能力生產。
    現在大企業開始加緊擴張生產能力，為市場競爭儲備資源。其中神華、兗州、大同、山西焦煤等大型企業集團作為第一梯隊，都提出未來幾年內產量增加到5000萬噸到1億噸以上的發展戰略，并開始通過各種方式跨越地域限制，到中西部地區建井開礦。如兗礦集團在入主山東省內巨野、聊城煤田的同時，啟動貴州煤電和內蒙古煤田合作開發工程，涉及煤炭儲量達400多億噸；而神華集團在山西朔州等地通過兼并小煤窯，占有資源，實現擴張等。
    二是競爭環境發生變化
    首先是政策原因使作為競爭對手的小煤礦逐漸退出。
    由于小煤窯的安全生產措施跟不上，我國連續四年實施“調控總量，關井壓產”政策。從1997年開始，截至2002年底全國累計關閉小煤窯6.1萬處，大幅縮減了小煤窯的生產能力，大企業的競爭對手受到壓制。1997年前，我國大中小型煤礦產量比例為40：17：43。到1997年煤炭市場供給超過需求，此時市場上大、中、小型煤礦全面競爭。如山西省大同、太原、陽泉、晉城等地中小煤礦的產量與所在地原中央直屬大型煤礦企業的產量相當甚至更多。但小煤礦事故頻繁發生，使大量不符合開采安全條件的煤礦被關閉，大中小型煤礦產量比例調整為54：19：27。大煤礦之間競爭加劇。如大同煤礦集團和神華集團在國內市場的競爭，神華集團和兗礦集團在國際市場上的競爭等。
    其次是競爭方式由單打獨斗轉向聯合競爭。到目前，中國煤礦個數已減少2.5萬個，但整體上看仍然較多，規模也較小。為解決市場競爭無序化的矛盾，各省都在積極整合自身資源，組建煤礦聯合集團參與市場角逐，應對下游公司的采購。山西、河南、黑龍江、貴州、陜西等省都形成了聯合銷售的機制，直接參與煤炭訂貨，協調煤礦價格、供貨等。
    三是產品之間的替代性增強
    由于科學技術突破和設備更新，煤種利用限制被大大地突破，很多煤種可以相互替代。如以貧瘦煤為設計煤種的電廠現在可以摻燒部分無煙煤；水泥行業旋轉窯過去只能使用煙煤，現在可以使用無煙煤；冶金噴吹煤由只使用無煙煤變為可以摻燒甚至單燒煙煤；化工造氣用煤由使用無煙塊煤變為可用無煙末煤生產的煤棒，甚至還可以用動力煤直接造氣。同時，配煤技術的發展、配煤能力和配煤效益的提高也給煤種間的替代提供了更大的可能。據預測，到2005年我國將形成7000萬噸配煤能力，比目前翻一番。這種趨勢表明，煤種替代性越來越強，未來使用什么樣的煤種取決于用戶的成本效益。
    四是潛在對手伺機而動
    目前美、日、韓、澳大利亞等煤炭進出口大國的煤炭生產、經營企業都以北京、西安為主要據點直接安營扎寨，企圖在中國煤炭開采業掘一桶金。外資對中國煤炭投資的另一種方式是間接投資：QFII最近增持兗州煤業就是一例。
    五是利潤在各個環節進行再分配
    電力企業和鋼鐵企業是煤炭企業的客戶。2002年國內煤炭產量為13.9億噸，大約有8億噸用于發電。以前在供大于求的市場條件下，煤炭利益大量向下游企業轉移，煤炭企業效益明顯不如電力行業。但隨著供給減少，需求增加，情況出現了新的變化，利潤在煤炭生產企業和煤炭加工企業及用戶之間進行再分配：
    一是煤礦為獲取下游行業利益和下游行業為獲得穩定的能源供貨渠道，以參股、買斷、租賃等多種形式加快企業間融合。二是隨著電力緊張，2003年電力價格仍然有上調的趨勢，近期在醞釀漲價方案。煤炭企業希望能提高煤價，從中分一杯羹。
    公司業績還需具體分析
    近期一些省份的電煤價格上漲就會使煤炭行業收入增加。但就具體煤炭企業而言，是否會因為行業收入增加而增加利潤呢？答案是不一定。只有成本不變或成本上漲幅度小于收入增加幅度時，其利潤才會增加。而成本是否上升還取決于上市公司從事的是煤炭行業中的哪部分業務。
    我們認為，2003年上半年上市公司的經營情況可分為三類：
    一類是從煤產品價格上升中受益。如果上市公司從事的主要是煤礦開采業，在成本不上升或產量有突破性增加的情況下，煤產品價格上升將使上市公司受益。如：蘭花科創（600123）、伊煤B股（900948）。
    第二類是在受益的同時也會受損。如果上市公司從事的不僅有煤礦開采業，還有煤產品加工業，那么公司業務中開采的部分受煤產品價格上升受益，煤產品加工業務由于成本上升而受損。如：兗州煤業（600188）、神火股份（000933）、上海能源（600508）、西山煤電（000983）、金牛能源（000937）、鄭州煤電（600121）。
    第三類是單純受損。如果上市公司的煤產品加工業務（如生產焦炭）多于原煤產品業務，那么這類公司將由于成本上升而受損。神州股份（000968）、盤江股份（600395）就是如此。