國陽新能2日沖高回落，至收盤上漲5.28%，換手率2.07%。公司主要從事煤炭采掘、洗選加工，發供電、熱業務。目前公司主要有四個成熟礦井：一礦、二礦、開元礦和平舒礦，未來公司自有煤礦的增量非常有限;湘財證券認為公司最大的看點在于母公司的資產注入以及對中小煤礦的兼并收購，因此無論是從發展前景還是估值水平的角度考慮，公司具備較好的投資價值。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為1.64、1.87和2.18元，對應動態市盈率為22倍、19.5倍和16.5倍;當前共有28位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入和觀望的分別為11、16和1人，綜合評級系數1.64。

　　1-6月份公司實現營業收入92.9億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤8.76億元，分別同比增長31.95%和80.94%。公司每股收益 0.91元，凈資產收益率17.62%，同比提高7.6個百分點，盈利狀況超越市場預期。上半年公司自產原煤932萬噸，同比增長33.7%，主要由于 08年收購開元公司所致;煤炭總銷量1914萬噸，同比增長22.6%，各煤種實現均衡增長。煤炭綜合售價442.4元/噸，同比增長12.7%，毛利率提高1.72個百分點，占公司銷售量70%的選末煤毛利率提高2個百分點是公司盈利能力提高的主要原因。但公司的利潤依然主要來源于售價較高的洗塊煤和洗粉煤，毛利貢獻率分別為52.5%和34.6%。

　　化工用無煙塊煤和冶金用高爐噴吹煤是公司兩大利潤來源，從下半年看，無煙塊煤價格由于下游景氣持續低迷將會較上半年有所下降，高爐噴吹煤則有望隨著焦炭價格的上漲較上半年有所提升。預計公司下半年煤炭綜合銷售價格與上半年基本持平。

　　收購集團資產是公司股價的最大催化劑。公司是同行業上市公司中關聯交易較大的公司之一。從上市之初承諾將集團公司資產逐步注入上市公司已經過去五年多，在山西省政府規劃山西五大集團至2015年之前整體上市大背景下，華泰證券預計公司收購集團資產的腳步也漸行漸近，公司自上市以來已經有較大積累，至2008年未公司賬面現金及現金等價物約20億元，不排除公司以自有資金漸次收購資產的可能。如果集團公司目前這些成熟礦井全部注入上市公司，將實現產量翻番，最重要的是解決了關聯交易，公司的盈利能力將大增。

　　東莞證券認為公司的煤炭產品品種包括塊煤、噴吹煤、動力煤(末煤)，抵御市場風險能力較強。預測公司2009年、2010年EPS分別至 1.67元、1.81元，目前的估值水平基本合理。但考慮到公司未來較為強烈的資產注入預期，產銷量實現翻倍可能性較大，且冶金煤在鋼鐵行業產量價格走高背景下提價預期強烈，維持公司“謹慎推薦”投資評級。

　　風險因素：資源稅改革將增加公司政策性成本;國際油價波動也將影響公司二級市場表現。