資產(chǎn)注入預(yù)期比較明確。2009年3月31日公司已簽署協(xié)議,擬以現(xiàn)金收購(gòu)中電投蒙東能源有限責(zé)任公司的扎哈淖爾露天礦(二號(hào)露天礦)采礦權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債。轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)成本法評(píng)估的凈資產(chǎn)總額人民幣11.2億元為基準(zhǔn),確定標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣11.2億元。

　　煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金征收降低盈利。內(nèi)蒙古政府出臺(tái)政策,要求煤炭開(kāi)采企業(yè)從2009 年7 月1 日起按照原煤產(chǎn)量繳納煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金,繳納標(biāo)準(zhǔn)確定為褐煤每噸8 元。公司2008年產(chǎn)能在1900萬(wàn)噸左右,據(jù)此推斷,征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金事項(xiàng),預(yù)計(jì)將使公司2009 年公司凈利潤(rùn)減少0.8到1.5 億元左右。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較明顯。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同行業(yè)比較最高,為31.26%,遠(yuǎn)高于同行業(yè)1.78%的增長(zhǎng)幅度;凈資產(chǎn)收益率也是同行業(yè)里比較高的,達(dá)到18.23%,高出同行業(yè)平均水平7.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)。假設(shè)2009-2010年煤炭銷量增長(zhǎng)12%和15%,煤價(jià)分別為113元/噸、121元/噸。考慮下半年計(jì)提8元煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金,煤炭開(kāi)采成本將增加,預(yù)計(jì)每股收益分別在原基礎(chǔ)上降低0.13和0.24元。按預(yù)期測(cè)算,09年每股收益為1.23元,2010年為1.76元。

　　投資建議。若按正常市盈率18倍到25倍計(jì)算,股票未來(lái)09年波動(dòng)區(qū)間在19.8到27.5之間。考慮到今年經(jīng)濟(jì)回暖的不確定,未來(lái)兩年內(nèi)的投資可把股價(jià)區(qū)間放到20到40元之間。綜合考慮,長(zhǎng)期給與A類評(píng)級(jí)。短期由于市場(chǎng)波動(dòng)比較大,維持中性評(píng)級(jí)。

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