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中煤能源:當期業績暫佳

2009/9/17 10:31:30       

 中煤能源8月產銷環比卜滑,但好于去年同期。8月,受季節趨勢影響, 公司煤炭產/銷量1003/829萬噸,環比卜降2.81%/3.15%,同比增長13.2%/17.6%。前8個月,公司煤炭產量同比增速達 10.0%,接近08年全年10.9%的增速,但銷量同比卜滑4.1。我們預計09年公司煤炭總產量將達到1.1億噸。

  煤炭出口創5月內新高,進口再次回升。8月份,公司出口煤炭35力一噸,其中自營/代理分別為11力一噸//24力一噸,創5個月內的新高,代理出口環比增長1倍。8月進口24力一噸,僅低于6月的26力一噸,扭轉7月卜跌態勢。我們預計中煤全年配額預計為1600力一噸,其中出口自產煤750 力一噸。

  焦炭產量達年內最高值。8月份,公司焦炭產量為48力一噸,同比上漲45.5%}環比上升26.32%}主要原因是國內鋼材市場的8月日均 166.6力一噸的產量創歷史新高。但8月鋼價中一月卜跌25%,加之國內產能過剩,工信部要求抑制投資,部分鋼廠己在減產,預計9月鋼鐵行業產量回落, 焦炭需求而臨回調。

  焦炭價格今秋預期小跌。近期卜游鋼鐵行業價格卜跌,鋼廠主動減產,焦炭需求回調,山西焦炭指濘價己卜調100元至1780元/噸。全年均價我們預計卜跌空間有限,小會超過100元/噸,一級冶金焦的車板含稅均價將約為1600元/噸。我們判斷09年公司焦炭產/銷量320350力一噸,產能利用率低于70% o煤機業務8月份產值環比回升,而臨資源整合機遇。今年前8個月煤機產值約39.98億元,同比增長27.3%0 8月份產值4.64億元,同比卜跌10.7%}環比小幅增長1.28%。公司煤機業務實力雄厚,產品的技術水平和市場占有率處于國內領先水平,預期盈利將持續增加。目前,山西資源整合進展迅速,要求2010年底全部采用機械化綜合開采,這將帶來煤機新一輪的需求高漲。

  風險因素。新華礦難或將提升企業安全投入;資源稅改革帶來成木上升;內蒙占開征煤炭價格調節基金;預計秋季煤價受供需偏松影響將有所卜跌。

  業績預測及評級。考慮公司09年產量增長低于此前預期以及合同價格維漲但現貨價格卜跌或同比超過20%的預期影響,我們維持策略報告中的判斷: 公司09年合理市盈率水平20-22倍,給r公司09/10年EPS 0.63/0.79元,對應PE 21x/16x,當前價12.94元,目標價16.0。元,維持“增持”評級。

來源:中信證券  

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