固定資產投資趨穩，房地產投資更上層樓

　　今年1-8月份累計完成城鎮固定資產投資112984.79億元，同比增長33%，較去年同期上漲了2.6個百分點，比前7個月累計增速提高0.1個百分點。8月份單月投資17052.78億元，同比增長33.65%，增速較上月提高3.7個百分點。整體來看，單月投資增速繼6、7月份開始出現放緩后，8月份出現小幅回升。項目施工情況基本保持平穩。1-8月，全國完成房地產開發投資21147億元，同比增長14.7%，增幅比前7個月提高3.1個百分點，8月份單月完成投資額3426.55億元，同比增長了34.56%，環比增長6.58%，地產投資上攻速度再上層樓。

　　水泥生產勢頭依然良好，華北華東成為后起之秀

　　8月份單月全國共生產水泥14975.2萬噸，同比增長23.98%，環比上升了3.37%。1-8月份累計生產水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%，水泥生產整體受8月份投資增長加快帶動繼續向好。從年初以來各個地區水泥產量累計增速情況來看，各地都有不同程度的恢復性上漲。其中東北地區上漲速度最快，目前增速居各大區之首，但4月份以后增長勢頭有所放緩；西南、西北、中南等地經過一季度的大幅波動后后期走勢較為一致，一直保持較為平穩的態勢，其中西北地區的優勢逐漸在減退。值得關注的是華北和華東兩大地區，雖然年初開始增速落后于其他各區，但二季度后逐漸開始發力，特別是華北地區，目前增速已經超越中南、逼近西北。

　　中東部水泥掀起提價潮

　　從全國水泥銷售情況來看，淡季已經基本結束。目前，西南、西北、東北仍處于需求旺季，而華北、華東、中南也開始進入旺季。9月上旬各地水泥價格開始大幅提價。華東水泥提價以海螺水泥為主導，顯示企業對后市有較強信心，開始集中向四季度要利潤。東北地區以亞泰為代表水泥價格繼續上攻，華北以冀東為代表，中南以臺泥、海螺等為主導價格也有不同程度上升。西北和西南等價格本已較高地區并沒有出現明顯提價。

　　投資思路及策略

　　從近一個月走勢來看（8月16日-9月16日），水泥板塊漲幅7.9%，明顯高于同期上證指數4.5%的漲幅，走勢強于大盤，符合我們之前認為的水泥板塊在市場調整過程中具備業績支撐估值優勢的判斷，維持板塊增持評級。我們在之前的半年報中提出東西部水泥景氣差異已近極值，未來投資思路上應從景氣差異逐漸縮小的趨勢上尋找投資機會，東部水泥企業后勢會逐步走出低谷，受益最大的是海螺水泥和冀東水泥，其他還包括塔牌集團、尖峰集團、江西水泥、福建水泥等，此外，西北地區景氣度得以持續的天山股份、青松建化也可關注。