廣東電力供應日益緊張
    廣東經濟發展強勁帶動電力需求旺盛，而供給規模不足導致廣東省2003年和2004年電力形勢仍將延續2002年偏緊態勢，并有加劇勢頭。
    導致廣東電力供應日趨緊張的最根本原因是廣東省經濟快速增長強勁地拉動了電力需求。2003年第一季度廣東全省GDP增長率13%，而去年同期為10.5%，由此，使廣東第一季度全 社會用電量達395.18億KWH，同比增長18.02%。目前省網統調負荷屢創新高，深圳、江門等8市被迫實施強制性錯峰用電，電力緊張對廣東省經濟增長制約的“瓶頸”作用凸現。廣東省電力需求增長一直高于全國平均水平，預計2003年廣東用電量同比增長將在16％以上，“十五”后三年全社會用電量平均增長率將在14％左右。
    導致廣東電力供應日趨緊張的第二個原因是電源、電網建設滯后于電力需求。主要體現在：一是電源建設未能趕上電力需求增長速度。前幾年常規火電項目基本不開工，導致全省新增裝機規模嚴重不足，2000-2002年三年僅分別新增157、180與165萬KW，2003年預計新增裝機容量200萬KW，目前雖然已有新電源項目開工建設，但是絕大多數在建及新開工項目要到“十五”以后才能投產。二是廣東電源結構不合理導致系統出力不足。這集中體現在燃油機組的比重過大和單機容量較小的機組比重大。2002年全省總裝機容量中，燃油電廠占全省總裝機的27.41%，這些電廠受國際石油價格影響不能充分發揮其調峰作用。2002年底，全省單機容量在5萬KW、2.5萬KW及以下小機組裝機容量分別占裝機總容量的34.17%與30.89%，這些小機組出力不足，屬于淘汰機組。三是西電東送的規模與運行質量還有待進一步提高。雖然2003年將新增西電150萬，計劃向廣東送電195億KWH，但受制于輸電線路的“卡脖子”問題，還不能完全保證這些電量及時足額送達。這樣，供給不足，使廣東省電力容量缺口2003年達266萬千瓦，2004年達213萬千瓦。
    導致廣東電力供應日趨緊張的第三個原因是2002年四次大幅度降低電價，有效地刺激了全社會的電力消費。四次降電價，使廣東省農村到戶電價全面降至0.79元/KWH，全省平均銷售電價降至0.658元/KWH，有效地刺激了全社會的電力消費。目前廣東省銷售電價已經達到一個合理水平，但降價帶動的電力消費潛力還遠遠沒有發揮出來，隨著居民新購家電增加和工業企業在成本下降后大量用電，降價帶來的用電將大大增加，從而使發電公司的效益大大提高。
    年內業績有望增長
    粵電力（000539）目前發電裝機容量達2950MW，約占廣東省發電總裝機容量的9%，發電量占全省約10.47%的份額。公司近三年業績優良，2003年由于現有機組發電量大增、新建和新收購機組出力以及電價可能上調，粵電力2003年業績有可能出現較大幅度增長。
    一是公司現有機組的發電能力今年將大幅提高。公司現有機組中，沙角A二期以前是通過50萬KV送江門電網線路上省網，今年新建成一條50萬KV輸電線，從技術上看由于電網輸送能力改善，今年沙角A二期發電量將有很大提高，預計沙角A機組發電利用小時將在6500小時以上；湛江電廠以前外輸和西電共用電網通道，目前新建成一條50萬KV輸電線，該機組2002年的利用小時才4995小時，預計今年利用小時將大幅提高，這將成為今年粵電力利潤增長的主要來源；韶關電廠#10機今年一季度由于發電設施檢修造成發電量很少，但其電力輸配問題已于今年4月解決，預計其全年機組的利用小時不會低。由于電力企業盈利的特有特點，公司在現有機組利用率提高后將使利潤呈現加倍上升態勢。
    二是新建和新收購電廠將提高公司發電量，帶來業績上升。公司茂名瑞能＃5機今年6月份投產，將提供7.06億千瓦發電量；公司2003年還將收購沙角C電廠，該電廠裝機198萬千瓦，是廣東省主力發電機組，2002年其發電機組利用小時很高，達到6263小時。由于沙角C電廠的考核標準是少發受罰、多發獎勵，因此，我們預計該電廠今年發電量將大大提高，為粵電力每股收益的提高做出重大貢獻。
    三是公司所屬各電廠的電價已降無可降，而且很可能提價，這是粵電力業績可能大幅增長最不為人知的因素。廣東目前執行分類電價，即按照機組的建設期分類，同類機組按照經營期和成本核定基本同一的價格。這種定價方式較好地體現了國家按經營期核算電價的新規定，又考慮了電廠機組建設的實際情況。考慮西電送達廣東綜合落地價為0.318元，因此，我們認為：廣東的電價經去年調整后已經基本到位。目前，由于電力短缺而煤炭價格上漲，按照電價定價模式，在成本有明顯上升的情況下，電價要隨著上升。國家發展改革委員會發布的《關于進一步做好2003年電煤訂貨合同工作有關問題的通知》對2003年全國煤炭訂貨會后未簽訂的電煤訂貨合同價格給出了建議：2003年煤價“在2002年合同價格基礎上貧瘦煤、無煙煤提高8元/噸，大同煤礦集團優混煤提高2元/噸”、“合同執行期從2003年1月1日算起”。我們預計，2003年全國電煤平均價格將上漲8元/噸，這樣，電力企業的電價必然要隨著上升。目前，媒體上已經出現上調電價的呼聲，如果粵電力的電價上調，將為公司業績帶來出人意料的增長。
    積極擴張應對電改
    電力體制改革打破了以往的電力管理模式、改變了發電企業競爭的格局。五大發電集團和地方性電力公司為了在今后的競爭中具有優勢，在全國各地紛紛“跑馬圈地”，收購和新建電廠。粵電力同樣也在迅速擴大自己的規模，公司目前正在參與建設的項目有惠州LNG電廠項目和汕尾電廠項目，惠州LNG項目一期裝機規模就達3×350MW，汕尾電廠項目一期裝機4×600MW；同時，公司還積極加入到“西電”建設中，和廣州控股等廣東企業合作組成“廣東方”，和貴州當地電力企業一同建設總規模為6×600MW的貴州盤南電廠。這些項目不僅為粵電力未來增長提供保障，而且更重要的是透露出一個重要信息：廣東電力企業已經從以前的彼此競爭轉變為實質性合作。廣東發電企業為了與五大發電集團抗衡，今后只能是加強相互合作乃至實施全面整合。粵電力作為廣東省屬粵電資產經營公司的核心企業，在未來的合作和整合中將占據重要地位，這為粵電力未來發展提供了廣闊空間。