區域電力市場試點影響深遠
    國家電力監管委員會副主席邵秉仁5月8日在“做好2003年電力供應工作電視電話會議”上表示，國家電監會將會同有關方面，啟動華東、東北區域電力市場以及川渝電力市場試點，打破地方保護的格局，開放市場，優化資源配置。各地區要無條件開放電力市場，電網也要向所有的發電企業開放，確保有電送得出，輸得進。這項政策 的推出實際上顯示電力體制改革正在按部就班地進行，表明電力監管部門希望通過深化電力體制改革來解決電力發展問題的決心。預計該項政策的推出，將有效的加大跨省電量調劑，上海、江蘇、浙江的電力供需矛盾有望得到一定程度的緩解，而對于安徽等電力供應比較富裕的地區，將從電量輸出中獲益。
    電源點爭奪在全國各地展開
    隨著五大發電集團、兩大電網公司、四大輔業集團和國家電監會的掛牌成立,電力工業逐步拉開了市場化的進程。作為“競價上網”所必需的發電企業公平競爭的平臺，鞏固“廠網分開”的成果是今年電力工業的重中之重。國家電力公司發電資產拆分方案中規定的由國家電網公司暫保留擬轉讓的647.3萬千瓦權益容量等資產都將成為五大發電集團爭奪的重點。
    目標包括地方電力資產在內的電源爭奪戰正在全國各地展開，這場爭奪由于更多投資主體的加入而變得更加激烈，對證券市場最大的影響是不少電力公司加大了再融資的步伐，已經有3家企業預計在最近發行可轉換債券，有1家公司打算H股增發A股，至少2家企業打算在今年首發，另外還有相當數量的公司通過股本擴張等行為在為后面的再融資積極做著準備。
    電煤價格上漲勢頭將得到遏制
    燃料成本價格上漲的勢頭將在今年得到遏制。由于確保電力安全穩定供應，促進經濟穩定發展已經成為電力工業壓倒一切的主要矛盾。中國國家發展和改革委員會會同國家電力監管委員會和國家電網公司要求煤炭供應企業要切實保證電煤的供應；交通部門要組織好運力，保證電煤運輸的暢通。因此與去年燃煤價格大幅上漲形成鮮明對比的是，預計今年燃煤價格將基本保持穩定，這將在一定程度上為電力企業創造一個比較寬松的環境。
    三峽電站提前送電沖擊不大
    三峽首批機組將提前發電，但電量較小，對電力市場沖擊不大。根據三峽工程建設計劃，三峽水電站26臺機組將從今年起至2009年陸續投產。首批投產的機組共4臺，2號機組和5號機組計劃今年8月投產，6號機組和3號機組今年10月投產。這4臺機組今年年內預計將發電55億度。三峽發電量將主要通過華東電網消納，但由于絕對數量不大，對緩解該地區用電矛盾作用有限，對該地區電力市場的沖擊效應較小。
    缺電帶來難得的發展機遇
    “十五”后三年，我國每年能夠投產的發電機組仍顯不足，2003年和2004年夏季全國可能出現較大范圍的缺電。
    缺電的局面已經波及到廣東、貴州、云南、上海、浙江、江蘇、河南、山東、寧夏、甘肅、青海、四川、重慶在內的十多個省市自治區，這些地區的電力上市公司無疑值得重點關注，但需要區別對待。對于新缺電地區，解決電力供需矛盾主要通過區內企業的挖潛，由于發電量的增加，上市公司業績提升是顯而易見的。而對于傳統缺電地區，缺電矛盾將主要靠網際電量調劑加以解決，對上市公司的積極影響將主要在于電價的穩定上。
    為了緩解缺電帶來的影響，部分地區出臺了相關政策，這些政策會對相關企業產生影響，如廣東地區出臺燃油電廠電價隨燃油價格波動，深圳為了加強用戶側管理，擴大了峰谷電差價等等政策都會對相關企業今年的經營業績產生影響，值得投資者仔細研判。
    投資價值評價正在更新
    在電力工業朝著市場化改革方向發展的形勢下，電力上市公司資本運作空間加大了，活力增強了，投資者也需要換一種眼光來看待電力板塊的投資價值。
    在缺電的形勢帶來電力上市公司今明兩年整體業績穩定增長的前提下，我們認為電力股定位在25-30倍市盈率水平是適當的，而部分股本擴張潛力大的公司的市盈率水平應該更高。橫向對比看，在境外市場，能源股的市盈率基本都在市場平均市盈率水平之上，而目前國內股市市盈率水平在45-50倍左右，因此我們認為電力股目前已經達到25倍市盈率水平的情況下，仍具有投資價值。
    投資機會如何把握
    （1）到目前為止，電力板塊上漲仍是一種恢復性上漲行情，行情有望在現有基礎上延續。我們注意到電力板塊去年下跌達到22%，甚至弱于大盤4個百分點，而在今年一季度大盤第一輪反彈過程當中，又落后市場整體反彈幅度近3個百分點。即使本輪漲幅前列的國電電力（600795）也僅僅是封閉了去年10·8缺口。“3·27”行情以來，電力板塊只是最近才剛剛把去年以來落后的幅度彌補。從這個意義上講，截至目前電力股的行情僅僅是對過去低估的投資價值的糾正，還沒有充分體現出電力股的未來的良好行業前景。
    而從本輪上漲的品種看，多是一些大盤藍籌電力股，并沒有達到整體擴散，遍地開花的程度。據統計，“3·27”行情以來有超過一半的電力股的漲幅甚至落后于大盤的平均上漲幅度。而高于電力板塊的平均漲幅的電力股不到1/3，且多是一些流通市值偏大的大盤電力股。這說明相當多的電力股后市存在繼續上揚的空間。
    （2）把握電力板塊行情運行的節奏是獲利的關鍵。
    從目前來看，電力板塊運行的脈絡基本是之前汽車、鋼鐵、金融等板塊炒作思路的延續。在基金券商等機構主導的本輪行情之中，業績成為擇股的重要評判標準,價值型投資成為當前機構采用的主要投資策略,“抓大放小”成為選股依據，選擇優勢行業中的龍頭企業采取“價值發現、集中持有”已經成為市場新的盈利模式。目前圍繞該類個股投資價值挖掘的第一階段漲升行情正在進行之中，投資者關注今年夏季用電高峰期間，電力股的表現機會。
    而在下半年，隨著電力體制改革的不斷深化，其效應將逐步顯現。電力體制改革導致全國發電資產重新洗牌，促進資源向優勢企業集中實現資源的優化配置。而電力行業的收購兼并、資產重組等行為將為電力板塊帶來無窮的活力，同時也為投資者打開想象空間。我們估計第二階段的電力股炒作將有可能圍繞著資產重組的主題展開。這時候，選擇流通盤相對不大，股票絕對價格不高，底部特征明顯的個股介入機會較大。
    （3）抓住電力板塊中的潛力品種缺電概念股。首先我們必須充分關注缺電現象對電力板塊帶來的投資機會。今年全國范圍的電力供應緊張在今年1季度已經開始顯現，一些經濟增長較快的地區，用電需求量出現20%以上的增長。這也提示我們在尋找具有投資價值的電力公司的時候，著眼點并不一定在用電最緊張的省份，而在用電需求量增長迅猛的地區，如山西、內蒙古、安徽、湖北、河南，該地區的上市公司如漳澤電力、內蒙華電、皖能電力、長源電力、豫能控股一季度公司發電量同比都有大幅增加。我們分析這是由于該類地區的電廠的機組長期利用小時偏低，增發潛力大，在用電緊張的新形勢下，業績有提升的空間。
    資產重組概念股。從大重組的角度看，國電系統上市公司無疑值得投資者重點關注。由于上市公司在國內尚屬稀缺資源，五大集團分到的上市公司較為有限，相信大多數上市公司都會得到母公司的有力支持。對于其中現有規模相對較小的上市公司來說，不斷的資產注入將使其得到“跳躍式”的發展機遇。