廣東市場2009-2010年新增產能僅1200萬噸，已拿批文但可確定2010年不能點火投產的生產線僅有13條，約2600萬噸產能，遠低于市場預期，它們存在資金、礦山產權、投資判斷變化等問題。按照最近國務院關于過剩產能行業調控的規定，新生產線的獲取難度加大。廣東新干法產能實際上是不足的，供給壓力不大。

    廣西水泥輸入量下降

    廣西每年向廣東輸送的水泥1500噸左右，相當于廣東新干法產能的40%，對廣東市場影響很大。2009年廣西基礎設施建設投資增長迅速，尤其09年完成基礎設施投資285億元，同比增長449%，當地水泥需求上升，與廣東差價縮小。其次，2009年9月以來，貴平航閘維修、西江水位下降影響了通航能力，運力下降運費上升，廣西運往廣東的水泥量下降至相當于2條5000t/d左右的產能，下降幅度超過75%，這也反映為廣西水泥企業庫存同比去年上升50%左右，而西江水位至少需要2010年3-4月才能上升，從而運力恢復。

    落后產能淘汰有待政策明朗

    廣東省政府制訂了落后產能淘汰的計劃和補助政策，2007-2009年淘汰每噸補貼15元/10元/5元的標準執行。但是目前尚未厘清由經貿委經費還是省財政承擔，實際補貼沒有到位。國務院過剩產能調控政策出臺后，各地尚未簽訂責任狀，落后產能淘汰涉及就業、稅收等問題均較為棘手。廣發證券認為，在更為嚴厲有效的措施出臺之前，落后產能淘汰進度將趨緩，而水泥價格上升，落后產能還可能復產，沖擊低端市場。

    水泥需求：將持續旺盛

    調研發現，廣東水泥需求在09年8月后開始明顯上升。2009年廣東省重點交通運輸體系工程項目76項中有35個項目是2009年才開工建設的，并且2010年投資額同比2009年大幅增長60.9%，主要為高速公路項目投資增長拉動。預計到2010年廣東水泥市場將持續旺盛，廣東水泥市場迎來了2003年以來最好的供需格局。

    價格：聯動機制加強，仍要上漲

    供需方面，產能增長年均僅5%左右，即使水泥價格上升帶動落后產能復產，由于它們僅可以生產32.5標號水泥產品，對主要廠商高標號產品不構成競爭；8月以來，工程需求逐漸釋放，主要廠商儲備了大量供給合同，預計房地產需求在11月中旬將得以釋放。在良好的供需格局、低庫存、銷大于產的背景下，以及海螺帶頭漲價、華潤上市、大廠商對業績需求等因素的支持下，預計價格聯動機制將加強。同時，預計在農歷年之前，水泥價格還將上漲50元/噸左右。廣東水泥企業已經走出陰霾，新一輪的景氣期到來。“三座大山”已轟然倒塌，剩下的只有機構的眼光和繽紛世界！
來源：廣東證券