原料結(jié)算模式造成業(yè)績同比增長,2009 年三季度鋁均價(jià)為14626元/噸,同比下降17.5%,但焦作萬方業(yè)績卻同比增長63.83%。2009 年7月、8 月、9 月鋁價(jià)環(huán)比增長3%、8.7%、-0.6%,而2008 年7 月、8月、9 月鋁價(jià)環(huán)比增長為1.8%、-4.4%、-11.2%。由于氧化鋁價(jià)格結(jié)算采取前一個(gè)月的均價(jià),因此鋁價(jià)上行過程中電解鋁企業(yè)能夠分享原料價(jià)格上行的收益,正是這部分收益帶來了同比業(yè)績的大幅提升。
    收購趙固能源煤電鋁聯(lián)營預(yù)期強(qiáng)烈 2009 年3 月公司收購愛依斯萬方電力70%的股權(quán),缺乏煤炭使得電鋁聯(lián)營得益有限。公司三季度發(fā)布公告計(jì)劃收購趙固能源。收購后公司能夠形成煤炭開采、火電、電解鋁聯(lián)營,這樣公司就可以完全享受鋁價(jià)上行帶來的利益而不會(huì)受煤炭價(jià)格波動(dòng)的困擾。由于此次收購的是其控股股東中鋁的煤炭企業(yè),因此我們對(duì)此次收購持樂觀態(tài)度,預(yù)計(jì)公司能夠快速形成煤電鋁聯(lián)營。
    煤電鋁聯(lián)營后公司業(yè)績將更加穩(wěn)健鋁錠的成本主要是氧化鋁和電,而電廠的成本主要是煤炭。公司形成了煤電鋁聯(lián)營后,由于公司的氧化鋁主要由中鋁提供,長單價(jià)格為鋁價(jià)的17%,因此公司成本得以很好的鎖定。在電解鋁價(jià)格上漲的情況下,公司能夠獲取更高的利潤。