在已披露的煤業三季報中，露天煤業以25.25%的凈利潤增幅暫居榜首。不過，露天煤業的毛利率似乎后勁不足，第二、三季度毛利率僅逾20%，相比一季報的57.2%下降約六成。

　　然而令人不解的是，第一、二季度營收相當，并且在二季度毛利率遠低于第一季度的情況下，后者營業成本還高出82.53%。

　　露天煤業業績報表中究竟玄機何在？

　　相同業務毛利率在不同季報表現懸殊

　　10月26日，露天煤業三季報出爐，前三季度實現營業收入32.39億元，同比增長23.97%，而凈利潤達6.25億元，也比去年同期增長25.25%。

　　這一業績增幅和其他煤企比，還算漂亮。不過，如果扣除所得政府補助4740.8萬元，2009年露天煤業實現的凈利潤僅比去年同期增加15.75%。

　　然而，在凈利節節攀升的同時，卻難掩“瑕疵”。有投資者算了筆帳，第三季度實現營業收入11.59億元，營業成本為8.92億元，單季毛利率為23.04%，而上半年營業收入為20.8億元，營業成本12.29億元，毛利率約為41%。

　　在露天煤業今年上半年的營業收入中，褐煤主營收入為20.57億元，占比高達98%以上。

　　盡管第三季度毛利率下滑明顯，其實，毛利率下滑始于第二季度。在第二季度10.64億元的營業收入中，營業成本占7.94億元，毛利率為25.41%。而第一季度的營業收入為10.16億元，營業成本卻低至4.35億元，毛利率高達57.2%。

　　有心人難免產生疑竇，第一季度毛利率高達57.2%，為何二、三季度卻連續大幅下滑，降幅超出30%。

　　對于毛利率的前后反差，露天煤業董秘、財務總監何宏偉昨日稱，這有成本匹配的時間性。他向記者解釋，由于一季度露天開采，在挖煤環節有剝土取煤環節，而北方冬季寒冷，從節約成本的角度，剝土的工作量壓縮在2、3季度，一季度這部分工作量小了，這樣整個利率水平較高。

　　剝離量季度差異說法信服力不強

　　“一季度剝離量較少，成本就降了。”露天煤業證券部一位工作人員也稱。

　　著名財務打假專家夏草認為，這個解釋是可能的，不排除企業生產的特殊性、季節性因素。

　　但一位長期從事煤炭工作的業內人士介紹，對露天煤礦來說，每個季度的剝離量差別是有，但不會太多，這毛利率因季度相差一半的說法應該不成立。

　　露天煤業一季度毛利率偏高，或許是個常態。根據2008年各季度財報估算，露天煤業第一季度毛利率為50.66%，而第二季度、第三季度、第四季度毛利率分別為29.97%、26.42%、32.91%。

　　這一怪現象亦可在2007年各季度中體現。

　　二季度營業成本大幅增加

　　除毛利率之怪現狀讓外人匪夷所思外，今年第一、二季度的營業成本差異之大也同樣令人瞠目。

　　撥去上半年業績的外衣，露天煤業第一季度營業收入為10.16億元、第二季度的營業收入為10.64億元，略增0.48億元，然而第二季度營業成本比一季度高3.59億元，差距達82.53%。

　　對此，上述證券部工作人員認為，二、三季度營業成本上升，這是正常的，今年二季度成本增幅明顯，主要原因是第二季度煤炭生產剝離量增幅較大。

　　與毛利率差異的常態化不同，露天煤業今年二季度營業成本的突然膨脹并未在往年有體現。

　　2008年，露天煤業第二季度比第一季度的營業收入減少0.86億元，營業成本反而增加34.95%，而2007年上半年第二季度營業收入也比一季度降低12.13%，第二季度營業成本比一季度高出37.3%。

　　除毛利率波動外，露天煤業下半年利潤上升的空間也受到不利限制，露天煤業此前公告，自今年7月1日起，內蒙古境內褐煤被征收8元/噸的價格調節基金。

　　露天煤業預計，該項措施可能會使公司今年的凈利潤減少0.8-1.4億元。

　　對于每噸煤8元的新增費用，上述證券部工作人員稱，是否將來繼續上漲以及在煤價中轉嫁還不清楚，

　　據該人士介紹，去年，貴州、四川等地就已經有價格調節基金，幾十元每噸，而內蒙古今年才開始，以前沒有，所以每噸煤漲了8元，但由于煤種不同，內蒙古褐煤價格調節基金不會增多。

來源：證券日報