水泥行業進入旺季：9月份單月水泥產量1.56億噸，累計產量11.85億噸。產量同比增長18.2%，較8月份提高1個百分點，產量增速繼續保持增長；環比增速4.38%，較8月份提高1個百分點。水泥產量增速創兩年來的新高，顯示了旺季到來水泥需求的提升。

　　固定資產投資增速與上月基本持平：截至9月底，全國共完成城鎮固定資產投資133177億元，同比增長33.3%，與8月份基本持平略有提高。華東華南區域增速仍然低于全國平均水平，其余各區域投資增速與8月份基本持平。

　　東南部價格穩中回升，西北價格出現下調：進入四季度，北方地區的施工逐漸減少。而南方地區卻進入施工旺季，氣候的差異將使水泥需求出現明顯的不同，未來一段時間的價格仍將延續這種格局，北方區域由于逐漸進入淡季，價格漲勢趨弱，將保持平穩或略為下降的走勢。南方區域的價格則有望呈現穩中有升的格局。

　　政策連續出臺，行業供給面臨拐點：截至9月底全國水泥投資累計完成1185億元，同比增長63%，增速繼續下降。有關行業政策的連續出臺表明快速增長的水泥行業投資已經引起了政府的高度重視，政策嚴厲程度超出了市場的預期，多種手段的綜合運用，包括提高自有資本金比例、銀行信貸控制、項目審批權限回收等，將會對未來行業供給產生重大影響，水泥行業供給將面臨拐點。這對于行業今后的健康發展是有利的。

　　投資建議：繼續關注受益于房地產復蘇及區域價格上漲的龍頭公司，如海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團；以及三季度業績超預期的公司，如賽馬實業、祁連山；產品定位中高端、具備一定的技術及市場優勢、上下游產業鏈完整的相關公司。