鄭州煤電公司2009年前三季度公司實現營業收入53.83億元,同比增長18.97%;實現歸屬于母公司凈利潤0.78億元,同比下降49.36%;折合每股收益0.12元,同比下降49.36%,其中三季度公司實現每股收益0.05元,符合我們此前的預期。

　　主業收入繼續下降。公司從成立至今,一直是存量的“三礦一廠”在發揮效能。經過多年的開采,公司資源儲備已呈下降趨勢:公司米村礦已進入衰退期;告成礦受資源賦存影響,每年產量僅能維持在110 萬噸左右。另外,東風電廠一期機組政策性關停和部分設備老化待修。今年5 月份公司電廠一期兩臺機組的關停,相關政策尚未落實到位,在未來一段時期內電廠將面臨發電量和供汽量銳減,相關人工及運營成本上升的局面,這些都將直接影響到全年計劃發電量的完成,進而影響公司未來收益。

　　公司現有三礦中,超化礦產貧瘦煤,米村礦和告成礦產無煙末煤。這三個礦所產煤的銷售綜價均高于市場均價,即公司煤炭的價格存在下調的壓力。

　　資產注入是最大看點。公司大股東鄭州煤炭工業集團現有煤炭產能近2000萬噸。我們認為公司可能受讓其中部分煤炭資產,進而增厚公司的業績。從公司現在的經營情況來看,公司主要在運煤礦都已進入老齡,從維持公司正常運營的角度來看,集團也存在對公司進行資產注入的合理性。

　　投資評級及盈利預測預測公司2009—2011 年EPS 分別為0.20元、0.22元和0.28元,對應2009 年PE 為59.63、54.64和42.03倍,高于行業估值水平相當,但考慮到公司獲得母公司資產注入的時點漸近,我們給予公司中性評級。

來源：騰訊財經