事件：近日我們調(diào)研了中國神華，與公司高管對近期公司發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了交流。

　　點評：中國神華今年產(chǎn)銷量將大幅超過計劃量，四季度增長值得期待。前三季度，中國神華商品煤產(chǎn)銷量分別完成去年計劃的 80.6%和85.4%，較去年同期（下稱同比）增長15.2%和10.4%。而四季度是動力煤的傳統(tǒng)旺季，加上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對煤炭的需求增長，預(yù)計四季度煤炭產(chǎn)銷量同比將繼續(xù)增長，超過全年計劃。

　　中國神華未來主要增長來源是兩個億噸級礦區(qū)：新建內(nèi)蒙古新街和陜西榆神兩個億噸級礦區(qū)。目前，上述兩個項目正在實施前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計可新增儲量200多億噸。這兩個礦將于2013年投產(chǎn)，2015年達(dá)產(chǎn)，未來有望分別貢獻(xiàn)1億噸的產(chǎn)能。

　　考慮到四季度冬季用煤旺季和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的雙重因素，我們預(yù)測中國神華2009-2011年每股收益分別為1.697元、1.817元和1.942元，維持“推薦”評級。