2009年1-9月,四川圣達實現(xiàn)營業(yè)務收入6.63億元,同比下降40.9%;營業(yè)利潤2804萬元,同比下降83.6%;凈利潤4404萬元,同比下降67.3%;每股收益0.144元。第三季度公司營業(yè)收入2.32億元,同比下降40.6%,營業(yè)利潤214萬元,同比下降95.2%,凈利潤2364萬元,同比下降37.3%。

　　圣達集團是四川省焦炭行業(yè)龍頭之一,相對壟斷助力第三季度毛利率大幅提升。四川省交通不便,焦炭價格相對外界獨立,公司作為四川省最大的獨立焦化生產(chǎn)企業(yè),擁有相對的客戶壟斷優(yōu)勢及定價權。第三季度焦炭價格回升,從而使得公司第三季度綜合毛利率達到23.7%,環(huán)比第二季度提高11.5個百分點,和去年同期相比提高3.7個百分點。目前我國鋼鐵行業(yè)庫存創(chuàng)近年新高,在國內(nèi)經(jīng)濟尚未全面回暖前,預計第四季度鋼企限產(chǎn)的可能性較大,將持續(xù)影響焦炭的需求,第四季度公司毛利率繼續(xù)上升的可能性不大。

　　前三季度期間費用基本保持穩(wěn)定。雖然第三季度公司管理費用率達到7.7%,同比提高3.2個百分點,環(huán)比提升2.8個百分點,從而帶動公司期間費用率達到9.1%,同比提高2.1個百分點,為歷年新高,但是從前三季度看,公司期間費用率達到7.5%,提高1.4個百分點,總體來看期間費用率基本保持穩(wěn)定。

　　四川焦炭產(chǎn)能過剩,公司將通過整合周邊小型企業(yè)提升未來競爭實力。08年四川全年生鐵冶煉焦炭使用量約650萬噸左右,而焦炭產(chǎn)量約870萬噸,四川焦炭產(chǎn)能存在一定程度的過剩。四川政府規(guī)定2009年新建焦化產(chǎn)能最低設計產(chǎn)能不低于100萬噸,將限制中小焦化企業(yè)的進入,從而緩解四川省焦碳行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力,對周邊中小企業(yè)的整合也將提升公司的總體產(chǎn)能。焦煤占焦炭成本的80%-90%,公司焦煤基本全部從外部采購,但四川焦煤儲量豐富,2008年四川焦炭產(chǎn)量約1000萬噸,公司作為四川最大的焦化企業(yè),對上游焦煤企業(yè)有一定的議價能力,將保證未來公司維持相對穩(wěn)定盈利能力。

　　盈利預測與評級。我們預計公司2009年、2010年每股收益分別為0.20元、0.24元,以10月23日收盤價8.25元計算,對應的動態(tài)市盈率分別為41倍、35倍,由于公司估值較高,維持公司“中性”投資評級。

來源：騰訊財經(jīng)