今年甘肅水泥需求增長25%，超出預期

    08年甘肅水泥需求為2100萬噸，今年預計為2600多萬噸，增長25%，超出我們在08年底的祁連山價值分析報告中的預測值20%。今后幾年每年需求增長15%問題不大，絕對增量在400-500萬噸。

    年初至今晉、陜、豫水泥流入甘肅達450萬噸，而08年同期為150萬噸，甘肅境內水泥供不應求可見一斑。由于大型工程上馬又多又快，祁連山的產品基本上全部供給大型工程，放棄了農村市場。

    今明兩年區域市場新增700萬噸產能，但問題不大

    我們對于祁連山的區域市場內今明兩年的新增產能情況進行了調查，兩年新增產能700萬噸，考慮到淘汰落后的因素，凈增產能600萬噸左右；

    甘肅內水泥產能過100萬噸的只有祁連山、海螺平涼公司等三家企業，今后幾年的新增水泥需求基本上都是大型工程，真正對祁連山構成威脅的產能非常有限，因此區域市場不像市場想象的那么悲觀。不論10年區域市場內水泥需求怎樣，對祁連山的水泥需求應該只增不減。

    祁連山即將掀起甘青水泥市場整合的大浪

    祁連山是甘青地區最大的水泥企業，與中材合作之后，將獲得戰略和資金上的雙重支持，隨著政府控制水泥產能，下一步的擴張方式將以并購為主，甘肅境內水泥企業的平均生產能力為20萬噸/年，祁連山有實力、有意愿展開對甘青地區水泥市場的整合。

    考慮更進一步，海螺水泥已經在平涼達成生產線，試水之后可能繼續修建第二條線；

    另一方面賽馬和金圓水泥對祁連山的業務形成嚴峻挑戰，表面上祁連山毛利還不錯，實際上前景不容樂觀。因此，祁連山與中材存在著共同利益，雙方更深入的合作勢在必行。預計在2010年中期之前有實質行動。
來源：渤海證券