對于金融市場和經濟來說，伊拉克戰事的起伏可能會通過能源價格的漲跌感受到。
    如果戰爭迅速結束，而且伊拉克油田遭到的破壞很小，能源價格就會隨著對供應擔憂的淡化而下降。由此，消費者可能會放開支出，從而提振一些生產非消費必需品公司的股票，如汽車制造商和住房裝修公司。
    企業也會再度開始支出，從而提振科技公司等資本品制造公司的股價。工 業公司（如受高油價影響的鐵路和航空公司）的股票也會出現增長。
    這是好消息。問題是每個人都預計股市會上漲，油價會下跌，而理由都是上次波斯灣戰爭時情況便是如此。
    迄今為止，市場的走勢依然符合1991年的情況。
    一直到周四，股市已連續第七個交易日上漲，這是從2000年8月以來所未見的，七天累計上漲10%。與此同時，石油價格已經連續六個交易日下跌，累計跌幅24%，周四在紐約商品交易所收于每桶28.61美元。
    但如果出現幾場油田大火（到現在為止已有幾起報導），一兩場沙塵暴，或者對以色列發射的導彈襲擊成功，局勢就可能發生改變。而且，即便美國能迅速取得伊拉克戰爭的勝利，能源價格也仍可能居高不下。
    但投資者確信石油價格將繼續下跌。根據為投資公司做風險分析的RiskMetrics Group的研究結果，從石油期貨和期權的價格來看，投資者認為未來幾個月油價下跌超過25%（即跌至每桶22美元以下）的概率是45%。市場認為，油價漲幅超過25%（即漲至每桶37美元以上，僅略低于今年早些時候的峰值）的概率只有11.6%。
    “市場價格反映的是戰爭會迅速結束，原油供應不會中斷，”RiskMetrics的風險策略師邁克．湯姆森(Mike Thompson)表示。
    雖然投資者對油價比較樂觀，但認為未來油價會頑固保持在高水平的預期也不乏事實依據。首先，當前的能源供應大大低于上一次海灣戰爭時期，這部分是由于委內瑞拉的石油工人罷工。而另一個產油大國尼日利亞即將舉行大選，大選前國內的政局不穩也已使該國200萬桶的日產量下降了10%以上。
    其次是石油需求依然保持強勁，部分是受日本進口增加的拉動，該國目前必須關閉一些核電站進行維修。“沒有足夠的原油供應可用來恢復庫存水平，因此任何努力都無法解決根本問題”高盛(Goldman Sachs)的大宗商品研究主管史蒂夫．斯特朗金(Steve Strongin)表示。
    斯特朗金指出，幾日來油價的下跌趨勢雖然可能還會繼續，但無論多長時間，油價都不可能回到每桶20-23美元的區間。他預計，供應緊張會使油價保持波動，而且常常會突破30美元。如果伊拉克防火焚燒自己的油田，情況會更糟，這將導致伊拉克的石油供應中斷數月之久。
    “許多人都在討論”戰爭會延續多長時間，斯特朗金表示，“問題是輸送站、港口以及管道等基礎設施是否會遭到破壞，如果基礎設施遭到嚴重破壞，供應可能會中斷6個月。”
    天然氣價格可能也會保持高水平，雖然更多的是與供應有關，而不是伊拉克沖突。事實上，目前的庫存是處于如此低的水平，以致今夏（夏天油價通常會下跌）油價可能將持續保持高水平，因為到時石油公司可能會為冬季做儲備。斯特朗金表示，“今年，我可能會在職業生涯中首次看到能源在夏季持續短缺。”
    石油和天然氣價格處于高位將會使經濟中本已疲弱的環節雪上加霜，甚至可能將美國經濟拖入衰退的深淵。據美林公司(Merrill Lynch & Co.)稱，在過去30年中，每一次重大的石油價格沖擊都導致了（或者至少是幫助引發了）經濟衰退。事實上，盡管油價在1991年初就已經開始大幅下滑，但當年的美國經濟增長率仍只勉強高于零的水平。
    航空公司可能是受到打擊最嚴重的行業，因為它們有12%的經營預算開支用于燃料。一般情況下，燃料價格總是隨著經濟的增長而上揚，所以航空公司能夠應對燃料價格上揚的局面。但今天的情形顯然并非如此。疲軟的經濟和對于恐怖主義的擔憂已經使得該行業處于水深火熱之中。可能會感受到同樣痛楚的其他一些行業還包括鐵路、公路運輸以及化學用品制造商。
    然而，更廣泛的影響卻會比較微妙。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)對于那些可能會因為能源價格居高不下而遭受打擊的行業進行了研究。研究結果顯示，低收入人群所感受到的高能源價格的沖擊要相應地要大一些，而面向低收入人群的折扣零售商將會因此而受損。向低收入人群提供貸款的銀行和特種金融公司可能會遭遇違約數量上升的局面；而針對此類人群的賭場、酒店和餐館的業務也將下降。
    美林公司也做了一份類似的調查。結果顯示，保險公司、零售商、包裝公司以及建筑材料生產商也將由于高昂的能源價格而遭損。
    而能源公司將是當然的贏家了。根據研究機構International Strategy & Investment的資料，第一季度，標準普爾500指數中的成份股公司的收益增長有83%來自于能源公司的貢獻。
    很顯然，能源行業的一部分利潤增長是以犧牲其他一些行業為代價的。例如，由于石油價格上漲，本來應該屬于航空公司的利潤被轉移到了能源公司身上。但能源行業的收益增長率也大體上反映出了高能源價格所帶來的影響。
    從風險回報率的角度來看，與股市的其他一些行業相比，能源類股顯得熠熠生輝。一些分析師表示，從能源類股目前的估價來看，好像是油價已經跌至20至23美元左右的水平，甚至更低。換句話說，即使石油價格下跌，石油類股也應該能屹立不倒。但如果這些公司因為其創造的巨大利潤最終得到市場的獎賞，那么其上升的勢頭將會非常強勁。在過去三個月里，華爾街的分析師已經把對石油和天然氣公司的第一季度收益預期提升了43%，而對于市場其他公司的預期卻在下調。
    據美銀證券(Banc of America Securities LLP.)的分析，即使是油價進一步下跌，諸如英國石油公司(BP PLC (ADS), BP)、雪佛龍德士古(ChevronTexaco Corp., CVX)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp., XOM)等公司目前的股價還是可能被低估了。分析師稱，即使油價跌至每桶21美元，這些公司的估價應比其目前的股價高出7%，如果油價在24美元一桶的水平止跌，那么估價應比目前股價高出22%。較小一些的公司，如ConocoPhillips和西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)，它們的估價會上升得更多：如果油價跌至每桶21美元，將上揚12%；如果油價到每桶24美元，則可能上揚27%。
    考慮到股市直到上周才開始止跌回升，經濟的再次放緩也可能無法將股市推至新低。但企業債券和科技股卻可能成為遭受打擊的兩個領域，它們在10月份市場觸底時表現搶眼。Wells Capital Management的首席投資長吉姆．保爾森(Jim Paulsen)表示：“在企業債券市場上，樂觀的情緒再次抬頭，認為市場的復蘇正在到來。即使市場復蘇沒有如期到來，企業的現金流情況也已經大有改觀。”