焦炭實際產能擴張迅速，產能釋放靜待行業轉暖，按照調研數據及公司公開披露信息，公司焦炭產能由遷安中化和唐山中潤構成。具體分析：首先，公司雖和首鋼遷安鋼鐵對遷安中化的持股比例相當，但公司具備控制權。目前，遷安中化一期和二期各110萬噸/年焦炭產能已完全達產，三期110萬噸/年焦炭項目已進入烘爐階段，按照公司其他焦爐兩個半月的實際時間推斷年底即可完成，故2010年遷安中化完全具備330萬噸焦炭生產能力；其次，中潤化工一期和二期各100萬噸/年焦炭生產項目于2009年4月已基本達產，2010年可釋放全年產能。總體來看，兩公司實際年焦炭生產能力合計530萬噸(股份公司權益焦炭年產能合計352.57萬噸)，較2008年并表焦炭產量305.07萬噸多出224.93萬噸或73.73%。我們認為，公司焦炭實際產能已經步入超大型生產企業行列，2010年能否完全釋放，取決于下游鋼鐵行業復蘇態勢能否持續，對此我們抱謹慎樂觀態度。

　　綜合分析，預計公司2009年-2011年公司每股收益為0.67元、0.99元、1.16元，對應報告基準日股價(2009年11月13日) 市盈率分別為35.95(X)、24.41(X)、20.86(X)，上調公司評級至“增持”，考慮到公司具備較為強烈的整體上市預期，可以享受一定溢價 (25%)，上調公司合理價格至24.62元，價格上限至29.55元，價格下限至13.68元。

來源：西南證券