我們對2010年煤價前景自2009年第三季起轉趨樂觀。截止到11月底,秦皇島5,500大卡山西優質混煤達到每噸660元人民幣,較10月1日的價格高50元人民幣。鑒於短期內供應緊張及工業用煤需求轉旺,我們相信現貨煤價的支撐日益穩固。我們預測2010年現貨及合同煤價分別上升10%及5%,獨立電廠將面臨利潤率萎縮的壓力。維持中立評級。

　　現貨及合同煤價料在2010年上升10%及5%。我們預期2010年現貨及合同煤價漲幅分別為10%及5%。獨立電廠面臨的主要投資風險,在於現貨煤價較預期更快上漲,從而對他們的利潤率及盈利構成壓力。我們在獨立電廠的盈利預測中,計入2010年單位燃料成本按年上升3%。

　　電價料不會在2010年上半年上調。我們認為整體電價上調,有助舒緩煤價上漲對獨立電廠的負面沖擊。我們注意到發改委過去在通脹放緩時上調上網電價。我們預期中國消費物價指數的升勢將至少持續到2010年上半年,故短期內上網電價上調的可能性不大。

　　發電量增長勢頭持續。在旺盛的工業用電需求下,中國的發電量將在2010年繼續增長。由於燃煤發電量增長加快,2009年10月發電量按年增長 17.1%(或年初以來累計增長3.2%)。因此,我們預期2009年發電量增幅將超過我們先前預測的3.5%。我們預期中國發電量將在2010及11年分別增長8.7%及9.6%,顯示彈性比率1.0至1.1倍。

　　快速擴張的同時,獨立電廠仍有增長空間。我們預期2009整體產能按年擴張8.3%至848.9吉瓦,并在2010年進一步擴張9.2%。盡管短期擴張步伐快速,但由於獨立電廠占國內總裝機容量的比重不到20%,故仍有擴大市占率的空間。

來源：國際能源網