統一運價平均上調 7.3%,增加鐵路行業營業收入6%左右。

　此次調整將運營價格從平均0.0631元/噸公里上調到0.0701元/噸公里,上調幅度11.1%。由于鐵路建設基金仍維持0.033元/噸公里標準不變,鐵路貨運實際資費水平從0.0961元/噸公里增加到0.1031元/噸公里,增長7.3%。以目前我國鐵路行業貨運收入占比55%計,此次價格調整將增加鐵路行業營業收入6.1%(建設基金不計入營業收入)。

　此次調價對三大上市鐵路公司收入和盈利能力提升甚微。此次貨運價格調整對我國三大鐵路公司影響不大。大秦鐵路由于核心資產大秦線的煤炭實行特殊運價,此次調整主要受益的是北同蒲線和豐沙大線,我們模型測算對公司營業收入和利潤影響不大;另外,準備收購的太原局資產在進行2010盈利預測時已經假設平均運價增加0.007元/噸公里,本次價格調整完全符合預期。對鐵龍物流的影響主要是長14公里的沙鲅線的運價,雖然平均運價上調了11%,但由于距離太短,平均每噸貨物收入僅增加0.098元,增加2010年營業收入470萬左右,僅占總收入的0.3%。廣深鐵路更是全線已經實行貨物特殊運價而不受此次調整影響。

　未來鐵路貨運仍存在提價空間。目前我國公路整車貨運價格在0.25-0.3元/噸公里之間,是鐵路貨運價格的2-3倍。我們分析被長期管控的鐵路貨運價格隨著我國價格體系逐漸理順,存在較大的提升空間。

　重點推薦“大秦鐵路”和“鐵龍物流”,關注“廣深鐵路”。今年1-10月份我國鐵路客運累計周轉量增長1.99%,整體趨勢持續向上,10月份增速達到7.8%,基本恢復到歷史平均水平。1-10月份鐵路貨運累計周轉量同比增長-2.13%,這反映了今年以來以煤炭為主的大宗商品運輸需求一直比較疲軟的狀況,隨著工業生產活動的持續好轉,8月份以來貨運增速持續改善,我們分析隨著工業的復蘇和低基數效應,明年鐵路貨運增速將維持在較高水平。展望 2010年,我們分析鐵路行業的投資機會主要來自制度層面的變革和個股基本面的變化。大秦鐵路:資產注入完成后,公司擁有我國所有的煤炭運輸戰略通道,長期增長空間被打開,目前公司估值水平沒有充分反映這一基本面的變化。
來源:巨靈信息