電煤價格實現(xiàn)市場化，“雙軌制”終成歷史

    根據(jù)國家發(fā)布的《意見》要求，“改變目前煤炭供需雙方集中銜接的做法，由企業(yè)在規(guī)定時間自主選擇適當(dāng)方式，分散進(jìn)行銜接”。并且明確指出，“政府部門和行業(yè)組織都不得規(guī)定企業(yè)的銜接方式，不得強制企業(yè)集中銜接”。

    我們認(rèn)為，《意見》的出臺意味著“煤炭產(chǎn)運輸銜接會”已經(jīng)取消，同時煤價“雙軌制”時代已經(jīng)結(jié)束。值得注意的是，此次文件明確指出了政府部門和行業(yè)組織不得再干預(yù)煤炭市場，因此，目前煤炭價格已經(jīng)完全實現(xiàn)市場化。相比十六年前我國放開除電煤以外的其它煤炭價格后，煤炭市場迎來了快速的發(fā)展，我們認(rèn)為，此次電煤價格的放開，煤炭市場有望迎來發(fā)展的“第二春”。

    根據(jù)國家發(fā)布的《意見》要求，“在綜合平衡基礎(chǔ)上，對跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運需銜接，由我委會同有關(guān)部門提出指導(dǎo)意見；對產(chǎn)煤省區(qū)內(nèi)產(chǎn)運需銜接，由地方政府經(jīng)濟(jì)運行、煤炭管理等部門會同鐵路、交通等部門，按照全國統(tǒng)一原則和政策予以指導(dǎo)。”國家將制定《產(chǎn)運需銜接原則、政策和運力配置意向框架》，供需企業(yè)要以該《框架》為依據(jù)，實現(xiàn)煤企和鐵路企業(yè)的銜接。

    目前煤炭資源分布不均所帶來的“北煤南運”現(xiàn)實需求依舊十分突出，因此煤礦與鐵路局銜接落實鐵路運力仍以國家干預(yù)為主。我們認(rèn)為，在當(dāng)前鐵路運力仍然緊張、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的情況下，運力仍是未來一段時間煤炭市場發(fā)展的一個瓶頸。

    長協(xié)定價是未來發(fā)展方向

    對于電煤市場未來的價格形成機(jī)制，《意見》指出，要“鼓勵供需雙方簽訂長期合同，加快建立以全國煤炭交易中心為主體，以區(qū)域市場為補充，以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為平臺，有利于政府宏觀調(diào)控、市場主體自主交易的現(xiàn)代化煤炭交易體系”。

    取消一年一度的“煤炭產(chǎn)運輸銜接會”，并不是對煤電雙方簽訂電煤合同的否定，而是電煤合同簽訂的選擇權(quán)重新交予給市場。我們認(rèn)為，從目前的煤炭市場形勢看，煤電雙方均對簽署長期合同持肯定態(tài)度。在電企角度，通過簽署長期電煤合同可以穩(wěn)定未來的發(fā)電成本預(yù)期，穩(wěn)定電廠電煤的供應(yīng)。在煤企角度，簽署長期電煤合同也可以穩(wěn)定未來的銷售渠道，并穩(wěn)定未來產(chǎn)品的銷售價格。此外，根據(jù)國家發(fā)改委制定的規(guī)則，煤炭運輸需要根據(jù)運力配置意向框架來分配，而煤企與鐵路部門銜接前，必須以供需企業(yè)之間簽訂的內(nèi)容齊全、規(guī)范的煤炭購銷合同為前提。

    在經(jīng)歷了2009年的不歡而散后，鑒于目前國內(nèi)外煤炭價差持續(xù)縮窄，以及2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的煤價上漲預(yù)期，我們對簽署2010年煤電合同持較為樂觀的態(tài)度。至于電煤價格的上漲幅度，我們預(yù)期在8%左右。

    理順煤電價格關(guān)系有望加快

    目前電價市場仍未放開，煤電聯(lián)動機(jī)制并不能解決電企虧損的問題，電煤價格的完全市場化無疑將加大電企的生存壓力。因此，《意見》明確指出，“要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)電力市場化改革，在有條件的地區(qū)推行競爭確定電價的機(jī)制。過渡期內(nèi)，完善煤電價格聯(lián)動機(jī)制，調(diào)整發(fā)電企業(yè)消化煤價上漲比例，設(shè)置煤電聯(lián)動最高上限，適當(dāng)控制漲幅。當(dāng)前，要保持煤炭、電力價格基本穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展”。

    在煤炭價格完全市場化后，電價市場化改革顯得更為迫切，預(yù)計未來電價改革的進(jìn)度將加快。但考慮到電力價格對于國計民生，尤其是通脹的重大影響，預(yù)計短期內(nèi)仍然以積極試點、穩(wěn)步推進(jìn)為主。

    電煤市場化對高合同煤比重的煤企更有利

    綜上所述，煤炭價格完全市場化有利于整個煤炭市場的健康長期發(fā)展，對整個煤炭行業(yè)形成利好。相比于十六年前我國放開除電煤以外的其它煤炭價格后，煤炭市場迎來了快速發(fā)展期，我們可以將此次電煤價格的放開，比喻成煤炭市場發(fā)展的“第二春”。

    但是從細(xì)分子行業(yè)看，此次放開電煤價格對于已經(jīng)完全市場化的焦煤和無煙煤市場的影響非常小，影響主要在動力煤市場。考慮到目前合同煤價低于市場價的實際情況，電煤價格的完全放開意味著合同煤改為市場煤或者長協(xié)定價，合同煤部分的價格有望較大幅度的提升。因此，我們認(rèn)為，電煤市場化的影響主要在動力煤子行業(yè)，包括大同煤業(yè)、中國神華在內(nèi)的合同煤比重較大的動力煤企業(yè)，在此次電煤完全市場化的過程中獲益程度最大。

來源：大同證券