經濟復蘇趨勢確立，2010年行業需求將繼續恢復今年3-11月PMI指數連續10個月處于代表經濟擴張的50以上，并且持續走高。由于PMI指數是經濟走勢的先行指標，我們認為該指標的持續走強，表明宏觀經濟在明年將繼續回升。而電力消費作為經濟走勢的先行指標，當經濟增速上升時，用電增速將先于宏觀經濟出現大幅上揚。因此，在有色、鋼鐵等高耗能行業帶動下，2010年電力行業需求將繼續恢復。
 
    裝機容量增速下降，利用小時數2010年有望穩步回升我們認為，2010年工業產出恢復增長將提升電力彈性系數，電力需求將進一步恢復;同時，在"上大壓小"政策指引下，總裝機容量增速將明顯放緩。因此，我們預計明年火電燃煤機組利用率將穩步恢復，但是考慮到國家節能減排政策的實施，機組利用小時數上升幅度有限。

    電價仍是影響電企業績的首要因素，看好成本控制能力較強的電企2010年"市場煤、計劃電"的矛盾依然突出，我們認為，行政干預形成的電價仍然是未來一年制約電力行業發展的主要因素。在無法準確預測2010年電價變化的情況下，對于上游煤炭資源控制能力較強者，其未來的業績也越明確。此外，主要依賴于上游來水情況的水電企業，也具有較強的成本控制能力，值得重點關注。

    電價改革孕育未來的投資機會電價改革利好整個電力行業的長期健康發展，但同時意味著市場競爭的加劇，電力企業可能將面臨優勝劣汰的選擇。我們認為，撇開受國家鼓勵的核電、風電機組，具有規模優勢大型電力企業受益程度最大，而規模較小、尤其是所在區域競爭較為激烈的小火電企業將處于不利的競爭地位。此外，有電網業務的電力企業，將擁有比較穩定的電網業務收入，業績穩定性將進一步增強。

來源：大同證券