“3個月不重組的期限將至,山西煤銷集團資產注入或將舊事重提!”一位長期關注太工天成(600392,收盤價25.54元)的機構人士向《每日經濟新聞》表示,一邊是中小投資者的“逼宮”,一邊是山西政府主導的產業整合,山西煤銷集團“就范”應該只是個時間問題。否則,山西煤銷集團還可能因違背重大資產重組承諾而成為第一個被中小投資者告上法庭的上市公司大股東。

　　3個月期限將至資產注入何時再提?

　　何時注入資產已成為太工天成的老大難問題了!去年10月17日,經山西省國資委批準,山西煤銷集團與山西太原理工資產經營管理公司簽署股權轉讓協議,受讓后者持有的太工天成20%股權,以每股6.5元的價格轉讓,合計3132萬股,受讓價格僅為2.04億元。當日披露的權益報告書顯示,山西煤銷集團計劃在未來12個月內將逐步向太工天成注入優質煤炭生產資產,并增持公司股份,變更公司的主營業務。

　　然而,取得上市公司控股權后,資產注入一事并不順利,山西煤銷集團積極性似乎并不高,在股權轉讓之后的很長一段時間里,甚至連太工天成股權過戶手續都沒有辦理。

　　今年8月27日,公司才公告稱,山西煤銷集團正在籌劃與公司有關的重大資產重組事項,公司股票將于2009年8月27日起連續停牌。但在9月25日,山西煤銷集團給太工天成發出的《關于重大資產重組進展情況的函》稱,該時機尚不成熟,無法在規定的時間內完成預案所需的必備要件,決定暫緩此次重大資產重組,并承諾在股票復牌之日起3個月內不再籌劃重大資產重組事項。復牌后公司股價幾乎連續三個跌停。

　　太工天成目前除了主營計算機軟、硬件和信息系統集成外,還從事煤炭深加工、環保能源、焦爐尾氣發電等業務。受金融危機影響,公司IT業務表現平平。公司前三季度實現凈利潤1725萬元,每股收益僅0.11元。分析人士對《每日經濟新聞》表示,公司目前25元上下的股價已脫離現有基本面,且已透支了部分重組預期。

　　如今,3個月不籌劃重組事項的窗口期即將到來,太工天成是否會重提舊事?

　　中小股東“逼宮”煤銷集團面臨重組壓力

　　“山西煤銷集團的重組壓力應該還是比較大的,‘舊事重提’預計不會太久!”長期關注太工天成的湘財證券分析師李元博向《每日經濟新聞》表示,這次重組失敗的原因可能主要有兩點:今年8月底山西開展了以政府為主導的煤炭企業重組活動,目的是將一些小型的煤炭企業淘汰,增加煤炭企業的綜合競爭力。太工天成位于山西,且從事部分煤炭和焦化工相關的業務,有可能政府本身很希望煤銷集團對太工天成重組,以增加上市公司的實力。但煤銷集團方面可能不想重組太工天成,從而讓重組成為了作秀。另一個原因則可能是煤銷集團認為太工天成的股價快速走高后,將大幅提高資產注入成本,而今年經濟景氣度不高,煤炭資產所能給的溢價也不會太高,導致大股東遲遲不愿動手。

　　根據公司此前對重組暫緩的解釋,由于集團公司非煤資產涉及行業多、范圍廣,且許多資產產權需要進一步明晰,加之隨著山西省煤炭資源整合戰略的進一步推進,簽訂了大量煤炭資源整合協議,集團公司資產結構及主營業務均發生了重大變化,此外,由于集團公司產權關系尚未全部理順,公司資產難以在短期內梳理完成。

　　“這應該只是一個托辭而已!”另一不愿具名的券商研究員則認為,山西煤銷集團由山西省國資委和下屬11個地市國資委以持有的原煤運系統的凈資產作為出資聯合組建而成,集團業務龐雜,下屬企業眾多,遍布山西全省,還是山西省 “十一五”重點扶持的年產5000萬噸大型煤炭生產企業之一。2008年集團實現銷售收入902億元,利潤近60億元,總資產更是高達446億元。而太工天成卻是一家股本不大、利潤不高的上市公司,在大集團、小公司之間反差巨大的情況下,集團資產分期注入的可能性比較大。山西煤銷寧愿違背承諾而不愿實施重組,應該是認為時機不成熟。

　　由于承諾的資產注入一事沒有如期完成,今年10月中旬,部分中小股民委托律師向太工天成監事會發函,要求大股東旅行重大資產重組的承諾,并計劃將山西煤銷集團告上法庭。緊接著在11月3日,或許是迫于壓力,太工天成宣布早在1年前進行的股權轉讓終于完成,占公司總股份20%的國有法人股從資產經營公司過戶到山西煤銷集團。

　　政府主導產業調整重組整合將是必然

　　今年5月,《山西省煤炭產業調整和振興規劃》的出臺極大地促進了山西省煤炭資源整合的速度和力度,給相關企業的兼并重組帶來了巨大的機會。該規劃中的一個主要任務是培育超大型煤炭企業集團,其中包括山西煤銷集團等7家企業。規劃中還提到了要積極支持和擴大煤炭企業通過債券、上市等直接融資渠道和規模,豐富煤炭產業投資多元化。

　　李元博認為,在對相關企業進行資產整合時的主體基本上是有國資背景的大型煤炭企業集團。通過控制上市公司,為以后的再融資打下基礎,而上市公司也在資產整合中獲得了大量優質資產。在山西的大型煤炭企業中,焦煤集團、陽煤集團、同煤集團、潞安集團、山西煤炭進出口集團均有控股的A股上市公司。因此,山西煤銷集團在這一點上肯定也不甘落后,畢竟控制一家上市公司,無論對未來融資還是提升企業自身競爭力水平都大有裨益。此外,太工天成是地處山西太原的一家上市公司,政府也會照顧當地的上市公司,讓煤銷集團的優質資產“肥水不流外人田”。

　　長城證券分析師賴禮輝對《每日經濟新聞》表示,煤銷集團的資產和利潤相對于上市公司目前1.57億的總股本來說,不在同一數量級。即使大股東分步注入資產,預計首次資產注入后上市公司總股本和業績變化也會很大,“現在的風險是,大股東是否會改變上市平臺?”賴禮輝進一步認為,只要山西煤銷集團不另謀殼資源,資產注入只是早晚的事情,無非考慮只是重組的成本問題。隨著煤炭需求回暖,市場價格上漲,這一“時點”可能正在悄悄到來。
來源：每日經濟新聞