電力需求回升，動力煤價格大幅上漲
11 月份全社會用電量同比增長27.63%，環比增長4.77%。由于今年來水情況差于去年同期，11 月份火電出力大幅增長。加之天氣情況導致運輸不暢，11 月份動力煤價格大幅上漲。1 月份為冬季取暖高峰，我們認為電力需求上升與動力煤價格持續上漲的態勢在本月內不會改變。
電源投資、電網投資年底沖高
1-11 月份，全國電源基本建設完成投資2827 億元，同比增長3.31%，增速首次轉正；全國電網基本建設完成投資2885 億元，同比增長23.10%，增速比上月提高3.11 個百分點。我們認為，11 月份電源、電網投資突然加速主要原因是年底將至，各單位突擊完成全年預算指標。同時，我們預計2010 年兩電網投資增速將達到26%以上。
兩行業業績繼續向好
1-11 月份，發電行業利潤總額同比增長193.67%，火電行業毛利率繼續上升，水電行業毛利率下降，電網行業毛利率繼續下降；電力設備行業凈利潤總額同比增長20.42%，各細分行業毛利率基本保持穩定。

1 月份行業趨勢展望
1、冬季用暖高峰來臨
從高耗能產品產量來看，水泥、氧化鋁產量環比下降，十種有色金屬產量環比提高，鋼材產量與上月基本持平。我們認為，隨著全球經濟回暖，電力需求亦將加大。1 月份為冬季取暖高峰期，預計居民用電量將繼續增長。

2、需求增大電煤告急
12 月份煤炭產能繼續釋放，但火力發電量增長速度遠高于原煤產量，加之天氣情況不好導致運輸不暢，多省份出現電煤告急，我們預計1 月份全國動力煤價格將繼續上漲。

3、輸變電設備訂單依然高增長
從已完成訂單情況看，輸變電設備、風電設備增長速度依然維持較高的速度，而傳統發電設備增長速度依然為負。我們維持原有判斷，輸變電設備和新能源設備訂單增長速度將維持在較高速度。