神火股份未來兩年煤炭和鋁產品業務產量均快速增長,煤炭并表權益產量10-11年同比增長28%和25%,其中10年并表產量可增長180萬噸。

　　電解鋁和鋁產品業務產能擴張至83萬噸,權益產能增加至63.9萬噸。10年鋁產品產量可達50萬噸,同比增長35%。

　　2010年煤價、鋁價上漲超過成本上漲,毛利率和資本收益率都將提升。

　　“煤炭穩定增長”+“鋁產品業績彈性”

　　公司煤炭業務穩定增長,鋁產品業務盈利波動強、業績彈性大。在2010年世界和中國經濟轉好大背景下,市場普遍對鋁價有向上預期,2010年鋁業務將從09年的虧損走向盈利,極大改善公司業績。

　　我們對煤炭和鋁業務分別測算業績,在前述分析和假定下,預計09-11年煤炭業務每股收益0.96、1.32、1.63元。鋁產品業務09-11年每股收益-0.06、0.51、0.74元。

　　綜合兩項業務,公司09-11年每股收益為0.90、1.83、2.37元。給予46元的目標價,維持買入評級。

來源：騰訊財經