昨日，海螺水泥（600585）發布公告稱，公司股東安徽海螺創業投資公司（海創投資）通過上證所交易系統增持公司股份535萬股，增持后，海創投資持有8952.2萬股，持股比例由原來的4.76%增至5.07%。按公告表明的增持時間和股數，算下來海創投資共約動用資金2.29億元，均價約42.8元。增持原因自然是看好公司發展，然而消息披露后該股不漲反跌，當天收盤40.03元，其所增持股份已浮虧近1500萬元。

　　據相關資料，海創大股東為海螺集團工會，持股比例達82.50%，海螺水泥總經理紀勤應、監事會主席王俊等均為海創董事，顯然，海創對上市公司的經營狀況和發展前景一清二楚；再說海螺水泥去年三季報每股收益已達1.27元，每股凈資產15.33元，目前40元左右的股價也確有投資價值。另一方面，海創投資同時又是海螺水泥控股股東海螺集團的大股東，對大股東的動向也有所了解，從表面現象看，這次增持應該是胸有成竹的理性行為。

　　然而仔細推敲卻并非如此。

　　究竟是增持還是為減持抬轎

　　海創投資增持前持股4.76%，增持后為5.07%，這可是質變！相關法律規定，持股5%以上就是大股東，以后每次增減均需公開披露。作為內部人士，一般來說其股份變化動向越低調、越隱蔽，越能進退自如，海創投資為什么要反其道而行之高調增持？除了引起市場注意，刺激股價上揚還有什么？須知海創所持股份是2007年5月定向增發購買的，今年5月即將解禁。

　　去年8月26日，大股東海螺集團也公告過一次增持，當時增持約98萬股，股價在42-43元之間。公告同時稱，未來12個月內將視市場行情決定是否繼續增持；而這次海創投資增持，則稱“未來將視市場情況決定是否繼續增持或減持”。將兩句話稍作比較，投資人便可心領神會。

　　股權搗騰讓人捉摸不透

　　更為蹊蹺的是，去年7月，海創投資還有過一次減持。7月17日，海螺水泥公告稱，海創投資減持公司股份20383萬股（占11.54%），系經司法途徑抵償平安信托相應債務；減持后，海創投資仍持有海螺水泥8417萬股，占4.76%。

　　原來，2007年5月海螺水泥以13.30元/股的價格，定向增發31075萬股，海創投資以荻港海螺、樅陽海螺等公司股權作為對價，認購28900萬股，折合38.3億元，而上述4家股權系海創投資從平安信托手中購得。此后，平安信托還與海創投資簽署了補充協議，雙方同意在定向增發滿三年后的三個月內，由海創投資將該筆股權轉讓款38.3億元支付給平安信托，海創投資同時每年向平安信托支付相當于股權轉讓款1%（約3800萬元）作為延期支付補償金，海創投資若違反約定，或到期無力支付股權轉讓款，則將定向增發獲得的海螺水泥28900萬股抵償。平安信托正是以海創投資未按時支付延期補償金，要求其將所持28900萬股海螺水泥予以抵償，后經仲裁，裁決將20383萬股海螺水泥抵償27.1億元轉讓款，同時仍欠平安信托11.19億元。

　　2.89億股海螺水泥，去年7月市值達130億元，筆者很難相信，海創投資會愿意以該等股權去抵償38.3億元的債務；更難相信，公司居然連3800萬元延期補償金都付不出（稍拿一點股權做抵押貸款，3800萬就有了）；如此捉摸不透的海創投資，其高調增持行為實在值得思量。