行業近況：春節前一周水泥價格略有下滑，但春節期間價格保持平穩。上周市場流通價346元，比12月最高點下跌12元，高于去年同期8元。東北、西北和華北地區從12月開始就進入淡季，價格普遍下調。中東南地區直到1月中下旬才有所下滑，淡季不淡，下調相對較大的區域是廣東、湖南、河南和江西。預計本周價格保持平穩，3月初中東南價格將上漲（旺季來臨，成本推動）。

　　2009年全年水泥產量16.37億噸，同比增長17.9%，凈出口1564萬噸，同比下降40%。12月水泥產量1.45億噸，同比增長16.5%，環比下降4%。預計1月水泥產量同比將有較大增長，因2009年1月低基數（春節），預計2月產量增速在10%以上，因房地產投資好于去年同期。

　　成本方面，秦皇島港口大同優混煤報價730元/噸，周環比下降40元，比1月高點下降65元。

　　重點企業動態：海螺水泥2月份產量同比增加16%-20%。2月平均價格沒有明顯下跌，好于去年同期，主要原因是成本高于去年同期，并且企業之間溝通增加，價格維護較好。3月份有提價計劃，大部分地區提價成功的可能性較大。

　　華新水泥2月份平均價格270元，比1月份下調10-15元，最新價格250元。目前日銷量5萬噸左右，正常水平8-9萬噸，公司預計3月初應該恢復至正常水平。公司認為2010年重點工程需求將明顯好于去年，2009年簽訂的2010年重點工程簽約量1100萬噸，往年為800萬噸左右。“建材下鄉”政策實施還需觀察，云南地區空間大于湖北地區。

　　投資建議：標配。整個水泥板塊估值較低，經過前期下跌風險釋放的比較充分。旺季即將來臨，水泥價格將上漲，水泥板塊在一季度末至二季度存在交易性機會。推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥，受建材下鄉政策利好較大的塔牌集團、江西水泥和祁連山值得關注。

　　風險提示：2010年是宏觀調控年，力度較大的調控將對水泥需求產生不利影響。