3月31日，潞安環能發布2009年報。2009年公司生產原煤2997萬噸，較08年增加420萬噸，增長16.3%；商品煤銷量2671萬噸，較08年增加344萬噸，增長15%，商品煤單位售價為541元/噸，同比下降4.6%。2009年營業總收入182.6億元，增長9.55%，凈利潤21.8億元, 減少3.4%，基本每股收益1.83元。
　　公司擬以2009年末總股本115054.2萬股為基數，向全體股東每10股派現金紅利10元(含稅)。
　　2.我們的分析與判斷
　　(1)2009年生產計劃順利實現，2010年穩中求變
　　09年公司業績低于我們之前預期，主要源于4季度公司管理費用的大幅增加。09年4季度公司管理費用為11.24億元，較3季度的6.65億元大幅增加4.59億元，僅此一項增加就影響公司業績約0.3元/股。
　　09年公司超額完成生產計劃，而公司2010年的生產計劃則是穩中求變。
　　公司計劃2010年煤炭產量2980萬噸，商品煤銷量2583萬噸，預計商品煤綜合售價606元/噸。2010年煤炭產銷量較09年稍低，但產品結構逐步優化：屯留煤礦是公司噴吹煤生產的主力礦井之一，2009年產量約450萬噸，2010年有望達600萬噸，加之王莊煤礦洗煤廠技改完成后達到600萬噸入洗能力，2010年公司噴吹煤產量有望增加150-200萬噸。
　　產量穩定的同時主要由價格上漲增色業績。2010年公司所簽訂的主要商品煤合同價格均大幅上漲，電煤含稅價520元/噸，上漲40元；噴吹煤含稅價890元/噸，上漲70元；洗精煤含稅價為1020元/噸，上漲170元。以2010年公司的商品煤銷售結構測算，2010年公司產品的提價可增加10億元收入，增厚業績0.6元。
　　(2)2010-2011年須關注公司參與省內煤炭資源整合后的產量釋放情況
　　公司09年參與省內煤炭資源整合取得重大成果。公司重點參與了臨汾、忻州(潞寧煤業為平臺)等地的煤炭資源整合和企業兼并重組，09年公司共整合煤礦52座，整合資源10億噸，形成15座主體礦井，整合產能1200萬噸/年，未來改擴建后可形成2個千萬噸級規模礦區，將是未來3年公司煤炭產量增長的主要動力；同時公司整合的資源以主焦煤和配焦煤為主，可進一步豐富公司產品結構，也為公司“煤焦一體化”戰略的實現打下了堅實的基礎。
　　目前，整合礦井的采礦權轉讓協議簽訂率和主體接管到位率達均達到100%，證照換發和接管工作已全部完成，復工復產和技改擴能工作正在有序進行。
　　(3)做大做強煤炭主業和擴張焦化產業有資金需求
　　u 公司09年參與省內煤炭資源整合的動作在同行業中相對領先，整合礦井預計2011年將復工復產，目前進行的技改擴能工程、原有主力礦井的建設，以及公司對于焦化產業的涉足需要大量資金支持，2010年公司的資金需求在30-40億元。
　　3.投資建議
　　公司2010-2011年煤炭產量有望達2980萬噸、3590萬噸，商品煤銷售均價預計為606元/噸、610元/噸，營業收入預計167億元、189億元，凈利潤26.1億元、30.3億元，2009年-2011年EPS分別為2.27元、2.64元，公司目前股價對應2010-2011年市盈率分別為19X、16X；我們認為，鋼價上漲預期強烈，煉焦煤價格有望2季度繼續上漲，公司噴吹煤價格的再次上漲也是大概率事件，公司業績有大幅提升的空間，維持對于公司的“推薦”評級。
來源：鳳凰網財經