西山煤電日前公布了2009年業績報告，報告期內，公司實現了營業收入123.37億元，同比下降6.93%；實現歸屬于母公司的凈利潤22.97億元，與去年追溯調整后相比下降了24.6%；2009年實現每股收益為0.92元，合我們前期預期的1.02元相比，低于預期9%左右。
　　2009年公司實現原煤產量為1855萬噸，同比增長14.61%，主要的增量來自于興縣礦區；但是公司煤炭銷售價格同比出現了明顯下降，2009年商品煤綜合售價為608.85元/噸，同比下降了17.7%，其中，盈利能力最強的焦精煤、肥精煤價格同比下降幅度分別為19.95%、16.2%。成本方面，公司營業成本和2008年基本持平，成本并沒有出現明顯波動，煤炭價格下降是公司業績下降的主要原因。
　　業績出現下滑的另一個主要因素在于投資收益，2009年公司投資收益為-1.18億元，主要來自于山西焦化，由于焦炭行業虧損嚴重，山西焦化利潤出現了大幅下降，當期給西山煤電帶來每股0.05元的損失，我們猜測2009年山西焦化有盈余管理的傾向，2010年投資收益將不會拖累公司業績。
　　2010年的業績增長主要來自于價格和產量增加，目前公司煉焦煤價格2010年同比2009年上漲了20%，同時動力煤的價格上漲幅度接近10%，我們判斷，2010年公司煤炭將會保持穩中有升。產量的增加主要來自于興縣礦區，預計2010年新增煤炭產量為1000萬噸，增長幅度為54%，價格和產量是公司2010年業績增長的主要動力。

來源：安信證券