數據點評:3月發電量同比增長18%,火電發電量同比增長20%,符合預期。發電量同比增速持續上升,主要源自四大主要用電行業用電量維持高增長,以及電力行業本身電力消費的增加。(1)一季度,四大主要用電行業同比增長33%:有色金屬冶煉行業用電量同比增加52%,黑金屬冶煉行業用電量同比增加31%,化工用電量同比增加30%,非金屬行業用電量同比增加21%。分析上市公司機組分布,內蒙華電分布在高耗能集中區域的機組占比最高。(2)電力行業自身用電量增加亦不可忽視。1季度電力行業自身電力消費量同比增加24%。

    預計4月份電量同比增速仍將達17%-20%。歷史經驗表明,4月份電力消費水平與3月基本持平,我們預計4月份電量將同比提升17%-20%。考慮09年低基數效應的逐步減弱月度累計電量增速逐步回落,預計1-4月電量增速回落至21%左右。

    火電發電商:一季度利潤環比回落,但行業虧損概率低;二季度,火電商業績有望環比提升。源自:1)2010年前2個月火電行業盈利環比回落,實現稅前利潤54億元,3月份盈利與2月基本持平。2)二季度,電量回升,燃料成本略有回落。夏季用電高峰尚未到來,盡管水電少發,火電市場份額增加,但我們看到電煤庫存仍較合理,顯示出電煤供需仍呈平衡態勢,促發電煤價格上升的動力不足。

來源:巨靈信息