上周全國和分區域水泥價格變化情況

　　上周全國主要城市水泥平均價格348.08元/噸，環升0.14%；天氣轉好需求恢復順暢，區域產品價格輪換上漲；上周廣西地區水泥價格上調，幅度為10-20元/噸不等；其他主要城市價格保持基本穩定；分區域，西南區域產品價格較上周增0.53%，其他區域水泥價格較前一周持平。

　　上周行業動態

　　上周更新全國及分區域3月產量增速數據：2010年1-3月國內水泥產量3.36億噸，同比增長20.25%；單3月產量1.36億噸，同比增長12.09%，環比增62.32%；分區域來看，產量增速由高向低排列分別為西南(34.97%)、中南(23.09%)、東南(19.97%)、華北 (17.96%)、華東(16.93%)、東北(12.82%)、西北(9.05%)。

　　2010年1-3月國內城鎮固定資產投資完成2.98萬億元，同比增長26.4%；房地產投資完成6594億元，同比增長35.1%；新開工項目計劃投資3.05萬億，同比增34.5%；施工項目計劃總投資27.96萬億，同比增長30.4%。

　　水泥行業盈利能力運行情況

　　建立的水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，受09年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本以及產品價格淡季環比回落影響，10年1-2月噸水泥毛利繼續環比下降；3月至今，煤炭成本回落，產品價格保持平穩；考慮2個月企業煤炭庫存消化時間，預計2010年1-3月行業噸水泥毛利水平同比09 年1-3月持平。

　　4月，煤炭價格較年初高點回落穩定，產品價格旺季持續提價，預計4月行業噸水泥毛利水平環比3月提高。

　　分區域水泥行業運行情況

　　10年1-3月產量增速由高向低排序，西南、中南、東南、華北、華東、東北、西北地區，產量增速分別為34.97%、23.09%、 19.97%、17.96%、16.93%、12.82%、9.05%。

　　10年1-4月，東南、西北、華東、華北地區水泥價格(累計均價)同比提高，分別為14.75%、4.45%、3.48%、0.03%；西南、中南、東北地區水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-5.64%、-1.77%、-0.85%。

　　10年1-3月，東南、華北、華東、東北、中南和西南地區煤炭價格(累計均價)同比提高，分別為44.36%、14.02%、8.36%、 7.08%、4.15%、0.83%；西北地區煤炭價格(累計均價)同比下降，降幅11.88%。

　　低估值提供安全邊際，基本面2季度呈現樂觀因素，維持買入評級

　　行業絕對和相對PE水平低位，重點公司14倍10年靜態PE；基建投資高位穩定，房地產新開工面積增長和區域“十二五”規劃政策提供新的需求增長點；雖宏觀和房地產投資未來預期壓制，但基本面和估值角度仍成為買入評級的基石；投資事件，工信部落實各省市淘汰任務及分解具體指標和4月產品提價如期兌現，行業主要公司1季度業績同比增長亦為市場所識。驅動因素需耐心等待新的促發劑。

來源：光大證券