本周全國和分區域水泥價格變化情況：

　　本周全國主要城市水泥平均價格349.92元/噸，環升0.45%；本周東北區域吉林長春、黑龍江哈爾濱地區水泥價格上調20-40元 /噸，廣東廣州和安徽合肥地區水泥價格上調5-10元/噸；水泥價格下跌的有西南區域貴州地區，高標下調30元/噸，低標下調10元/噸；其他主要城市價格保持基本穩定；分區域，東北、東南區域產品價格分別較上周提高3.85%、1.21%，西南區域產品價格較上周下降1.57%，其他區域水泥價格較上周持平。

　　本周行業動態：

　　以往經驗當廣西水泥市場低迷時，西江正常通航后大量廣西熟料會通過西江銷往廣東，日進入量5萬噸左右。基于以下兩點，行業人士認為今年西江正常通航后，珠三角水泥價格影響不大。1、廣東9月前因亞運因素水泥需求旺盛且環比增加，目前珠三角水泥企業基本為零庫存，廣西水泥進入后只要量能不是很大，其作用僅是緩解珠三角地區供不應求的局面；2、廣西地區今年上半年水泥需求較09年迅速上升，主要原因是廣西10年重點工程開工項目比較多，如南寧市年初啟動了外環項目、城市地鐵項目和城市隧道項目，廣西地區年初啟動8條高速公路建設。

　　水泥行業盈利能力運行情況：

　　建立的水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，受09年底炭價格上漲抬高后期能源成本以及產品價格淡季環比回落影響，10年1-2月噸水泥毛利繼續環比下降；3月至今，煤炭成本回落，產品價格保持平穩；考慮2個月企業煤炭庫存消化間，預計2010年1-3月行業噸水泥毛利水平同比09年 1-3月持平；4月，煤炭價格較年初高點回落穩定，產品價格旺季持續提價，4月行業噸水泥毛利水平環比3月提高。

　　分區域水泥行業運行情況：

　　10年1-3月產量增速由高向低排序，西南、中南、東南華北、華東、東北、西北地區，產量增速分別為34.97%、23.09%、 19.97%、17.96%、16.93%、12.82%、9.05%；10年1-5月，東南、西北、華東、華北、東北地區水泥價格(累計均價)同比提高，分別為16.12%、3.87%、3.84%、0.17%、0.13%；西南、中南地區水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-5.90%、 -1.40%；10年1-3月，東南、華北、華東、東北、中南和西南地區煤炭價格(累計均價)同比提高，分別為44.36%、14.02%、8.36%、 7.08%、4.15%、0.83%；西北地區煤炭價格(累計均價)同比下降，降幅11.88%。

　　低估值提供安全邊際，市場對行業預期過于悲觀。

　　國家對房地產調控的核心思想可精煉為管理需求，增加供給，逐步使供給曲線右移，降低商品房價格，最終在合理價格上釋放有效需求。按此邏輯，調控結果需持續關注新開工面積增速。對此行業人士樂觀看待。行業供給方面，新增產能壓力在未來將持續減緩。

　　行業人士也認為結構調整所引致的新興產業機會，但更認為幾年內中國經濟的增長還是得依靠傳統產業！過度規避傳統和周期行業，潛在投資動能在不斷積蓄！

來源:光大證券