電價形成機制改革或將破題。

　　華東電力跨省競價交易制度化。

　　為積極推動區域電力市場建設，完善市場運營機制，國家電監會于近期發函同意華東電力跨省集中競價交易制度化、規范化運行。

　　2009年6月，按照國家電監會批準的華東電力市場跨省電能集中競價交易規則，華東電力市場以跨省交易為突破口推進區域平臺集中競價交易試點，迄今為止已順利完成了7次集中競價交易，累計成交電量17.3億千瓦時，取得了良好的試驗效果。華東電力跨省集中競價交易突破了省間壁壘，實現了區域內發電企業直接參與交易，市場價格信號初步形成，發電資源得到優化配置。

　　電力多邊交易市場昨日在內蒙古鳴鑼。

　　經過一年多的模擬運行，內蒙古電力多邊交易市場6日在內蒙古自治區呼和浩特市鳴鑼開市。

　　根據國家電監會批復的《華北區域電力市場內蒙古電力多邊交易市場方案》，進入多邊交易市場的電價形成機制打破了傳統的“政府指導價”定價方式，協商成交的電量價格由購電、售電雙方協商形成。另外，此項改革首次將電力消費者作為購電主體進入市場，打破了電網公司獨家購電的壟斷格局。

　　依據上述方案，內蒙古電力多邊交易市場將進行分階段建設：現階段開放部分發電機組、直購電大用戶參與有限電量的競爭市場，此后逐步擴大市場準入范圍、市場電量的比例，最終與華北區域電力市場融合并實現市場自由準入，開放電力批發、零售和金融性電力市場。

　　點評：

　　國家電監會同一時間同意和批準“華東電力跨省競價交易制度化、規范化運行”和“華北區域電力市場內蒙古電力多邊交易市場方案”，意味著電力市場競價交易開始從模擬階段正式走向實際操作階段，但我們清醒地認識到，這只是電力市場改革的初始階段，要達到成熟市場，預計還需要5-6年的時間要走。由于目前競價交易和多方交易機制的交易量較小，對電力上市公司業績影響也甚小。

　　自東北區域電力市場2004年1月進入模擬狀態，2005年初試運行以來，至目前已經6年有余，但進展相當緩慢。2009年全國通過市場方式實現的跨省區交易電量為860億千瓦時，占統調發電量的5%。而華東電網作為與東北電網一起為第一批試點電網，2009年下半年跨省集中競價交易量只有17.3億千瓦時，占華東電網2009年總用電量8986億千瓦時的0.19%。

　　內蒙古電力多邊交易市場目前處于建設的初級階段，允許部分機組和部分大用戶參與部分電量競爭市場，規劃2011-2015年建立部分電量日前競價市場和輔助服務市場2016年批發競爭市場、零售競爭市場和金融性電力市場。

　　推行居民用電階梯價格。

　　國務院5月4日下發了關于進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知，該通知在“完善節能減排經濟政策”部分中指出，要深化能源價格改革，調整天然氣價格，推行居民用電階梯價格，落實煤層氣、天然氣發電上網電價和脫硫電價政策，出臺鼓勵余熱余壓發電上網和價格政策。

　　點評：

　　由于歷史和區域經濟發展不平衡的原因，我國居民用電平均價格低于工業用電，其低電價主要通過工商業用電價格“交叉補貼”實現。目前，我國大部分地區實行的是平均電價。

　　我們認為，此次推出“階梯電價”政策主要目的在于促進節能減排。實行“階梯電價”政策，實際上是實現居民用電市場針對不同消費進行差異化定價，抑制高收入者或奢侈性電力消費。

　　我們認為，總體而言，“階梯電價”實行后的不同電價水平加權平均后的電價較調整前電價水平或有微漲，但考慮到實際消費電量微降，最終電網企業受益程度不大

　　三峽入庫流量增大今年首度破萬。

　　受長江上游降雨量增多影響，近期三峽入庫流量明顯增大，原先較快的水庫消落進程暫時停滯，水位呈上升趨勢。5月6日14時，三峽入庫流量達10400立方米／秒，今年首次破萬，壩前水位157.14米，比一個月前抬高了3米多。

　　隨著三峽入庫流量持續增大，出庫流量已不再維持日均5600立方米／秒左右的要求。5月6日14時，三峽出庫流量一度高達9650立方米／秒，為今年以來最大值。當日出庫最小值也在7000立方米／秒以上。

　　但隨著長江主汛期臨近，本月水庫水位一般不會超過158米，5月25日左右不會高于155米，月底將降至150米左右，6月10日降至145米，以做好騰庫防汛準備。

　　點評：

　　根據中央氣象臺預報，預計5月中旬，長江中下游、華南中北部等地雨水較多，降雨量一般為30-70毫米，其中貴州東部、江南、華南等地的部分地區有80-100毫米，局部地區有150-220毫米，上述大部分地區降雨量接近常年同期或偏多。

　　隨著水電汛期來臨，目前來水情況保持常年同期水平，或將意味著水電發電量進入正常狀態。

　　差別電價升級。

　　國務院5月4日下發了《關于進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知》，《通知》在“完善節能減排經濟政策”部分中指出，各地可在國家規定基礎上，按照規定程序加大差別電價實施力度，大幅提高差別電價加價標準。對電解鋁、鐵合金、鋼鐵、電石、燒堿、水泥、黃磷、鋅冶煉等高耗能行業中屬于產業結構調整指導目錄限制類、淘汰類范圍的，將嚴格執行差別電價政策。

　　《通知》還要求省級節能主管部門組織各級節能監察機構于今年6月底前對重點用能單位上一年度和今年上半年主要產品能源消耗情況進行專項能源監察審計，提出超能耗(電耗)限額標準的企業和產品名單，實行懲罰性電價。

　　點評：

　　從2004年開始國家實行“差別電價”政策，歷經三次調整，而每次政策調整后都較前一次更為嚴格，然而部分地方政府為保證地方的稅收以及經濟增長，差別電價政策執行上被打折扣，甚至走向了反方向。我們認為，此次政策的執行效果需要觀察中央政府整頓的決心如何。如果整頓成功，將勢必降低電力彈性系數，降低用電量增速。

　　2004年6月國家開始對高耗能產業就開始“試行”差別電價政策，將6個高耗能產業的企業區分淘汰類、限制類、允許和鼓勵類并試行差別電價政策，對這三類企業的用電執行相對較高的銷售電價。2006年9月，國家發改委將差別電價實施范圍擴大到8個行業，同時提高了差別電價的加價標準。2007年做出政策調整，限制類企業每千瓦時加價0.05元，淘汰類企業每千瓦時加價0.20元。2010年《通知》規定對超過能耗限額標準一倍以上的電量，比照淘汰類電價加價標準執行。

　　然而，地方政府和中央政府在利益訴求上差異，導致差別電價執行存在地方政府拆臺的現象。就在2008年11月份，內蒙古就率先出臺《電力多邊交易市場方案》對高耗能產業實施優惠電價政策。同時，寧夏、青海、陜西、甘肅、廣西、云南、四川等政府以各種方式推出優惠電價政策，走向了差別電價政策的反方向。

　　煤炭：中轉地煤價繼續上漲，電廠庫存有所提升。

　　中轉地煤價繼續上漲。

　　5月10日，秦皇島大同優混(6000大卡)價格為785元/噸，較4月26日漲30元/噸；山西優混(5500大卡)價格為750元/噸，較4月26日漲40元/噸；山西大混(5000大卡)價格為650元/噸，較4月26日漲40元/噸。

　　國際煤價：與國內煤價接近。

　　5月7日，澳大利亞BJ煤炭(5500大卡)NEWC指數報價為106.2美元/噸，較4月23日上漲6.0美元/噸，較09年底上漲20.2美元/噸。按目前匯率測算，澳大利亞BJ煤炭(5500大卡)價格較秦皇島山西優混(5500大卡)價格低25.72元/噸。

　　電廠庫存：有所提升。

　　5月5日，直供電廠煤炭庫存4484萬噸，較4月21日增加282萬噸，存煤天數為14天。

　　港口庫存：秦皇島港庫存繼續降低。

　　5月10日，秦皇島煤炭庫存487.5萬噸，較4月26減少33.0萬噸；4月23日，廣州港庫存為223.2萬噸，較上周減少15.4萬噸。

　　電廠耗煤量：略有回落。

　　5月5日，直供電廠日耗煤量312.3萬噸，較4月21日減少3.7萬噸。

　　點評：

　　二季度煤礦安全監管力度或將進一步加大，在河南、山東等產煤大省進行煤礦整頓，山西煤炭產量釋放緩慢的背景下，煤炭供給或呈略微趨緊的態勢。而國際煤價高位盤整，進口煤炭價格優勢減弱，進一步支撐國內煤價上揚。

　　大秦線檢修已于4月28日結束，秦皇島鐵路調入量達到70萬噸/天，環比提高了10%。但為了確保迎峰度夏需要，沿海很多省市也要求當地電廠提前儲備煤炭，并要求達到一定數量，港口吞吐量隨之增加，直供電廠庫存快速提升，從而導致港口庫存繼續小幅降低。

　　另外，秦皇島煤價與國際煤價逐步接近，目前兩者價格相差25.72元/噸，加上海運費和增值稅，進口煤競爭優勢基本消失殆盡。受國際長協價高企以及印尼減少煤炭出口量影響，預計廣東地區煤炭進口量將有所減少，從而增加秦皇島煤炭的需求，進一步正面刺激煤價。

來源：華泰證券