報告要點：

　　水泥價格、煤價、水泥煤炭價格差齊漲，區域差異進一步加劇全國水泥價格繼續攀升，各區域漲跌不一水泥價格延續之前走勢，繼續向上攀升，達367元/噸，環比上周上漲1元/噸，主要體現在長春和哈爾濱，上漲幅度較大，有20-40元/噸；廣州以及合肥也有上調，幅度5-10元/噸。以上地區價格上漲主要是市場需求拉動。貴州市場價格出現下跌，幅度有30元/噸。由于受干旱影響，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增產能釋放的沖擊。

　　中轉地煤炭價格大幅上漲全國中轉地煤價大幅漲價，達到745元/噸，環比上周上漲了40元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(585元/噸)，差距進一步放大。

　　水泥煤炭價格差環比上漲，除西南外都高于去年同期截至5月9日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上周環比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平(279元/噸)。

　　環比上周，東北上漲8元/噸，西南下跌8元/噸。

　　同比去年，西北、華東、中南、華北仍高于去年同期水平，東北也開始超過去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐漸拉大。

　　估值處在歷史低位，短期內仍處在尋求探底過程目前按水泥行業相對大盤的PE估值為108，基本處在2000年以來估值低位(04年最低達到103)，以歷史來看，估值的安全邊際相對較高。

　　房地產調控體現為成交量和房價的下降，繼而影響后續的新開工，進而導致水泥需求的下降，目前還處在房地產調控逐步兌現階段，市場也還在尋求探底的過程。長期仍然看好冀東水泥和祁連山。

　　水泥價格、煤價、水泥煤炭價格差齊漲，區域差異進一步加劇。

　　全國水泥價格繼續攀升，各區域漲跌不一水泥價格延續之前走勢，繼續向上攀升，達367元/噸，環比上周上漲1元/噸，主要體現在東北地區的長春和哈爾濱，上漲幅度較大，有20-40元/噸；中南地區的廣州以及合肥市場也有上調，幅度5-10元/噸。以上地區價格上漲主要是市場需求拉動。

　　貴州市場價格出現下跌，下跌幅度較大有30元/噸。貴州市場由于受干旱影響，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增產能釋放的沖擊，貴陽、安順、水城、畢節、遵義等地區水泥價格基本統一大幅度下跌。未來隨著新增產能陸續投產，水泥價格將會繼續下降。

　　中轉地煤炭價格大幅上漲。

　　全國中轉地煤價大幅漲價，環比上周上漲了40元/噸，達到745元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(585元/噸)，差距進一步放大。

　　水泥煤炭價格差環比上漲，除西南外都高于去年同期。

　　為了監測水泥的盈利狀況，我們建立了水泥煤炭價格差，及時地跟蹤水泥毛利變動情況，根據模擬測算，水泥價格(市場價格)大約滯后煤炭價格(中轉地價格)三個月。

　　截至5月9日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上周環比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平(279元/噸)。

　　環比上周，東北上漲8元/噸，西南下跌8元/噸。

　　同比去年，西北、華東、中南、華北仍高于去年同期水平，東北也開始超過去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐漸拉大。

　　短期內仍處在尋求探底過程。

　　目前按水泥行業相對大盤的PE估值為108，基本處在2000年以來估值底部(04年最低達到103)，以歷史來看，估值的安全邊際相對較高。

　　房地產調控體現為成交量和房價的下降，繼而影響后續的新開工，進而導致水泥需求的下降，目前還處在房地產調控逐步兌現階段，市場也還在尋找探底的過程。長期仍然看好冀東水泥和祁連山。

來源：中國證券報