事項：

　　1-4月份全國電力工業生產簡況公布(中電聯網站)，1-4月累計發、用電量分別同比增長21.5%和23.9%。

　　評論：

　　1-4月累計發、用電量仍維持22%、24%高增速。

　　4月單月用電3394億千瓦時，增長23%，增速貢獻中第二產業、重工業分別占83%/74%(3月份該值為80%/82%)，第二產業、重工業用電比例進一步上升。高耗能地區如青海、寧夏、內蒙、河南等省增速仍位居前列。

　　4月單月發電3316億千瓦時，較08/09年同期分別增長18%/21%，火電該值分別為17%/26%，水電為12%/-1.1%，與09年同期的增速中，火電高于總發電量且幅度較3月加大。原因在于(1)基期用電復蘇出現反復，火力發電受影響較大形成較低基數；(2)用電進一步復蘇。

　　累計新投裝機放緩，利用小時增速進一步分化。

　　從6000KW及以上新增裝機看，前4月全部、火電裝機分別正式投產2224和1729萬千瓦，同比增長28%和38%，而水電正式投產211萬千瓦，同比下降45%，增速較各自1季度值均有所放緩。火電4月單月新投裝機459萬千瓦，環比下降2%，但仍為近3年新高。水電4月新增裝機80萬千瓦，雖環比上升11%，但較基期的243萬千瓦大幅下降。

　　水電近3個月單月利用小時數分別同比下降27%/7%/10%，火電分別同比增長3%/12%/17%，利用小時增速進一步分化，其中很大一部分原因是基期用電復蘇出現反復下的火電、水電分化(火電下降明顯)所致。受西南旱情影響水電增速基本為多年來最低值，而火電利用小時則恢復至08年水平。

　一季度GDP增長11.9%，發電量增長21%，4月份增速超過了一季度，且高耗能產業用電占比繼續提高，這與經濟結構調整目標相背離，因此我們認為雖然普遍預測2010年發用電增幅超過10%，但這同時意味著電價必受壓制(壓電價才能保高耗能產業)和煤炭的持續緊張，發電行業可能重現2008年之前增收難增利的局面；另一方面一旦經濟緊縮對火電行業也是打擊，電力行業指數在過去12個月大幅跑輸市場，我們認為未來3-6個月難改觀。

來源：國信證券